中行:独具港澳银行概念 | |
---|---|
http://finance.sina.com.cn 2006年06月23日 02:56 新闻晨报 | |
中行在A股上市,不仅仅是股改后首个H股海龟(归)股,而且也是内地市场首个具有香港本地银行概念的金融股。 别以为将要上市的“中国银行”,就仅仅是我们在街头看到的那些中行营业部。事实上,相比目前A股市场已有的金融股,中国银行是一个经营地区更加多元化的银行企业,尤其是港澳地区的业务,绝对是中国银行的一大亮点。 在香港、澳门有分支网点的内资银行股很多,比如已上市的招商银行和将要上市的工商银行等,但是他们的港澳分支业务绝对无法与中国银行相比拟。在香港,中国银行和汇丰银行、渣打银行同为三大发钞银行,而且其具有的网点和业务规模也决定了它绝对算得上在香港本地排名居前的零售银行。 当然,中国银行的香港业务早就在香港上市,那就是中银香港(2388.HK)。而已在香港上市的中国银行(3988.HK)则持有中银香港65.97%的股权。据测算,每持有1股中国银行,将间接持有0.0275股中银香港。以昨日中银香港14.80港元的收盘价计,中国银行持有的这部分股权就值0.407港元。从财务报表角度来看,中国银行的利润来源中,港澳业务占2005年利润的41%,其中来自中银香港的就达到30%左右。未来中国银行的股价估值,很大程度上将取决于其持有的中银香港业务的估值。 所以,看好中国银行的 股票,仅凭对其内地业务的直观了解是不够的。中国银行差不多可算是6成内地银行概念加上4成港澳银行概念,堪称A股市场中首个投资港澳银行产业的窗口股票。对于内地投资者而言,港澳业务有其独到的优势———不仅在于港澳地区银行机构更严密的监管,更现代化的企业价格,关键还在于港澳地区银行良好的盈利能力和合理的估值。 以中国银行和中银香港的边际利润率来作比较,前者为25.66%,而后者则为104.82%;以资产回报率计,前者为0.55%,后者为1.64%;至于净资产回报率,前者11.45%,后者16.99%。显然中银香港的盈利能力远远强于中国银行整体,然而中银香港的P/E仅为11.56倍,而中国银行却有25.37倍。事实上,仅以盈利能力而言,中银香港几乎可以和恒生银行这样的本地第一银行相媲美,比起二线的东亚、工商亚洲、永隆、永亨要高上不少,绝对属于优良资产。 持有中国银行的股票,既可以分享内地业务高成长潜力,又可以直接分享成熟港澳业务的高资产回报率,相比现有的纯内地银行股,将要上市的中国银行无疑在地域分布上更具特色,对地区经济波动的防守性也更强一些。□张佳 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 |