煤炭行业 短期波动难免 估值优势依然

　　部分优势煤炭股评级一览

　　代码名称06EPS投资评级

　　600123G兰花1.5买入

　　600348G国阳1.4买入

　　000983G西煤0.86买入

　　601001大同煤业0.63买入

　　“十五”规划以来煤炭行业投资快速增长，产能的集中释放在2007年前后，加上“十一五”期间新项目建设，煤炭潜在产能增幅过快。预计2006年的煤炭产量将达到23.2亿吨。

　　利润增幅高位盘整

　　

宏观调控和节能政策实施，煤炭需求增幅放缓。投资增幅以及投资结构变化、高耗能 行业进出口政策变化以及节能政策的推动，使得煤炭下游行业未来投资增幅下降，进而影响了煤炭需求的增幅。预计，煤炭的需求从“十五”期间的5.3％，下降到“十一五”期间的3.5％左右。

　　成本推动煤价高位盘整，企业盈利有所放缓。2006年，供求关系决定的煤炭价格初显调整压力。国际煤炭价格只是恢复性上涨，难以带动国内煤炭价格走高。合同电煤未来上涨大势已定，但短期难以实现与市场煤的价格并轨。未来煤炭成本刚性增加，支撑煤炭价格高位盘整。煤炭企业的利润增幅由于成本的不完全转嫁而放缓。

　　行业估值优势依旧

　　海通综指和煤炭行业指数走势一年以来的高度拟合表明，市场并没有特别关注煤炭行业的基本面以及估值上存在的优势。与国外同侪相比，国内煤炭上市公司的估值优势依然存在。我们因此维持“增持”的行业投资评级。

　　煤炭价格优势、产能的扩张能力、成本控制能力、资源禀赋及可持续发展能力是衡量公司投资价值的主要标准，G兰花、G国阳、G西煤和大同煤业是值得长期持有的上市公司。

　　（海通

证券）