阶段性调整仍将延续 | |||||||||
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
http://finance.sina.com.cn 2006年06月22日 07:58 扬子晚报 | |||||||||
尽管在中石化及其子公司的推动下,周三沪综指继续收阳,但深综指、上证50和深成100等指数均收出阴线。同时,下跌股票数量为上涨股票数量的两倍。分析人士认为,经过数日反弹后,市场调整压力再度显现。中石化系整合和优势企业的调整,则给投资者带来了安度调整期的“法宝”。 结构调整仍未结束
5月中旬以来,市场的运行趋势开始出现变化。从5月16日到6月2日,市场由此前的持续上涨转化为横向整理,这一阶段持续了半个月;6月2日以后,市场再度由横向整理向下跌转化,到目前为止沪综指已经下跌5.11%。不过笔者认为,当前市场尚未出现阶段性调整结束的征兆。 首先,结构性高估并未得到缓解,同时,蓝筹股整体仍然缺乏比较吸引力。一方面,微利股、亏损股、题材股的市盈率仍然在80倍以上,存在巨大调整空间;另一方面,目前A-H蓝筹股溢价均值再度达到30%,部分非蓝筹股溢价甚至达200-300%。 其次,全球流动性紧缩并未出现松动迹象,美国加息周期结束的征兆没有出现。同时,国内收紧流动性的措施本周确认。如果效果不明显,央行继续收缩流动性的可能性相当大。 “套利+等待”安度调整期 基于以上判断,笔者认为未来两月内市场延续调整的可能性仍然较大。在这样一个过程中,投资者可以通过套利和等待两种方式来积极迎接调整。 首先,集团整合行为能够提供调整过程中的套利机会。周三中国石化旗下多家子公司一度涨停,收盘时仪征化纤仍然涨停,上海石化、石炼化涨幅仍在9%以上。从这种走势里,可以确定有部分投资者在等待、参与中石化整合旗下公司的套利机会。投资者看中其中机会的原因在于:中国石化年内完成股改,整合下市旗下公司的机率相当高;而一旦整合行为付诸实施,套利差价将较为可观。而由于此前存在少数余股没有成功收购的问题,所以此次中石化整合旗下公司对于收购前的价格相当关注———足够的差价才会使投资者欣然接受报价。基于这三方面原因,在市场进行结构调整的过程中,部分投资者选择套利私有化确实有其合理的逻辑。 其次,优势企业股票开始出现调整迹象,也为投资者低位加码或新的长线投资者介入,提供了良机。我们看到,有长期盈利历史的G万科5月中旬以来的调整幅度达到22%,G中兴4月以来的跌幅达到18%,等等。当然,这些股票是否会进一步调整,进而出现更有吸引力的价格还有待观察;还会不会有其他优势企业股票回落到安全买入区间,这些问题一方面在于我们对企业价值的判断,另一方面也在于我们对于市场价格的预期。当二者达到初步匹配后,一个巨大的投资机会就来临了。笔者建议,投资者最好以7成以上的资金进行长线布局,即进行优势企业的长期投资,而以3成左右的资金进行套利操作。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 |