防御仍是操作要点

　　第一证券 楼栋

　　近日，指数出现连续反弹走势，周三沪综指盘中一度突破1600点整数关口。虽然连收五根阳线，但在中行上市对资金面的短线压力难以消除之前，市场的调整压力仍会比较明显。操作上，适当的防御策略就显得非常重要了。

　　中报预增：阶段性防御对象

　　进入6月下旬以后，很多公司将陆续公告业绩。在接下来很长一段时间里，业绩因素将对上市公司股价走势产生明显的影响，因此，一些业绩预增公司将是非常好的防御性品种。

　　从行业角度来看，一季度预计中报业绩增长的公司主要集中在有色金属个股上。该板块走势虽然受国际商品期货市场的影响，但经过连续下跌之后，其吸引力已经逐步体现了出来。一方面，虽然商品期货价格近期出现下跌，但相对于以往年度，目前的有色金属价格还是比较高的，由此也会给相关上市公司带来很好的利润。

　　以江西铜业为例，公司一季度实现利润0.31元，差不多是去年同期的一倍，而且公司明确预计上半年利润增长幅度将超过50%。而从股价走势来看，G江铜从最高的17元一路下跌到10元，跌幅十分巨大，风险释放比较彻底。按照一季度的利润换算，目前该股市盈率水平不到10倍，对资金的吸引力十分明显。类似的情况在铜、铝等行业个股上也体现得比较明显。由于前期发行的800亿元新基金目前正处于建仓期，这些调整到位、业绩出色的有色金属个股毫无疑问是其首选，而中报的临近又为这些个股的走强提供了很好的机会。

　　从周三的盘面情况来看，黄金类个股已经出现集体涨停的走势，这对扭转有色金属个股的持续下跌将起到关键性作用。所以，这个板块应是我们进行防御时比较好的选择。

　　消费、农业：传统防御品种

　　近期盘面中，以农业和消费品为代表的防御性行业也受到了资金追捧，其主要原因还在于

宏观调控背景下，主力资金选股思路的转变。

　　以G丰乐为例，该股在短短四个交易日出现三个涨停，涨幅高达37%，资金拉高建仓的迹象比较明显，它的走强也带动了整个农业板块的活跃。按照以往的思路，防御性板块的炒作力度会比较有限，但从G丰乐的走势来看，目前市场当中资金仍然较为充沛，即使是防御性品种，也会出现连续拉升的走势。这对我们近期的思路应该有重大的影响。也就是说，选对了防御性品种不仅能回避例如宏观调控等因素影响，在操作策略上，也还是属于进攻性的策略。

　　从传统的防御性品种来看，商业股和上海本地股要引起我们的重视。一方面，随着全流通时代的到来，商业类公司已经成为并购重组中最活跃的群体，另一方面，上海市也一直在酝酿国资系统有关企业的并购重组，这就为相关个股带来了走强的机会，G梅林等个股的活跃就体现了主力资金的这种思路。因此，在传统防御性品种的选择上，还是要有所侧重。

　　由于市场整体走势跟前期相比出现了明显走弱迹象，因此，投资策略上采取适当的防御措施是完全必要的。而部分防御性品种的强势也告诉我们，防御性品种也能带来超额回报。对于周三表现出色的石化类

股票，由于其目前仍处于中期调整趋势当中，对其短线反弹的期望不应过高。