沪胶大势已去

　　王伟波

　　周二，沪胶期货行情再度回落。主力合约RU609盘中最高冲至24750元/吨，随后在卖盘不断抛售下振荡下行，截至收盘收报于24145元/吨。尽管午盘后日胶出现大幅度反弹走势，但是沪胶跟涨意愿异常淡漠。

　　全球金融政策调整、金融环境逐渐改变，是促成本轮全球商品持续下跌的主要宏观利空因素。国际市场预期美联储月底加息，同时已经本月中旬欧洲、韩国已宣布加息，以及日本央行的资金回笼等。国内市场方面，在上周五国务院出台关于提高存款准备金的利空政策打压下，周一商品市场再度呈现全线下挫，整个趋势已经逐渐由前期上涨扭转为下跌。沪胶30000元/吨价格基本可以确认为本轮上涨行情的顶部最高价位，2006年是否能够再度触及这一价位，至少目前来看难度较大。

　　随着日胶上周持续暴跌，基金清算行为显现无疑。失去资本支撑的日胶期货行情，已经形成较为明显的双头形态。截至上周五，日胶期货市场基金所在的三大主要席位三菱、三井、向日葵净多单减少至12836张，较高峰期19824张减少6988张，总持仓从74857张减少至61745张，减少13112张。基金清算行为虽然不能代表一个趋势的结束，但是回顾本轮牛市行情，基本面供需形势是一方面，同时能够推动胶价不断上涨的主要动力，还是来自于基金的可持续性买入。而进入6月份之后，日胶期货历史性见高点330日元/公斤之后，基金大规模清算，使笔者对后市开始感到悲观。截至本周一，日胶基准合约11月已经跌破290日元/公斤。国内沪胶期货市场自上周开始形成技术破位，本周在均线压制下，头肩顶形态形成，多方持仓集中度明显较前期涨势中有所下降。

　　天胶基本面随着时间推移也发生着改变，三大产胶国供应逐渐恢复。泰国维持近一个月的下雨天气开始陆续好转，三大中央市场原料成交开始逐渐放量；而成交均价亦有所回落，截至上周五烟胶原料价格已经回落至95泰铢/公斤。国内主产区海南、云南随着割胶旺季已来临，加之近半个月以来，由于期现倒挂导致产区现货无人问津，前期紧张的库存状况得到一定程度缓解。产区与销区销售价格出现倒挂，周一海南产区国产五号标胶挂26700元/吨，而销区市场，自上周开始就已经将国产五号标胶的销售价格下调至25000元/吨，周一部分地区报出24500元/吨。

　　随着胶价垂直回落，前期一直不承认有库存的贸易商开始释放库存。由于胶价短时间下跌速度过猛，因此贸易商抛售也开始加剧，现货套牢盘比期货头寸解套更为困难。6月份，应该说中国买盘在国际市场采购数量会相应较少，因为5月份采购工作已经基本完成，五一节后的补库行为较为突出。笔者了解到仅泰国诗董一家供应商，5月份在中国的销售数量就高达2万吨。因此，轮胎企业6月份除非生产需要，否则在目前下跌市况中很难有信心买入现货进行存储。

　　综上所述，天然橡胶市场趋势转折已经在不知不觉中完成，季节性下跌行情在6月份已经充分展开。伴随着割胶高峰期的深入，下跌行情可能运行至8－10月份。胶价有望重新寻找到符合自身供需形势的支撑区域，这一位置出现在18000－22000元/吨的可能性很大，相对应的日胶期货支撑区域则在250日元/公斤上下。