市场短期受压

　　□东方证券王宇

　　央行将上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这大约将一次性冻结资金1500亿元。据统计，目前商业银行在人民银行的法定存款准备金和超额存款准备金余额约2.3万亿元，并持有7万多亿元流动性较高的国债、金融债券和央行票据等资产，对商业银行来说，还是有较为充分的调整时间和流动性管理空间来满足新的存款准备金要求的。因此，此次 调整存款准备金并不会对商业银行产生“釜底抽薪”的影响。

　　但是，自今年4月27日加息以来，央行频频加大公开市场操作的力度，在两个月不到的时间内，先后出台了贷款利率单方面提升和存款准备金率提升的调控措施，这不仅向市场表明了其

宏观调控的决心，同时给市场投资者的心理将带来两方面的压力：一方面是经济增速可能会放缓，从而降低未来上市公司业绩增长的预期空间；另一方面是如果经济再度强劲增长，不排除后续的调控措施，如此就会抑制投资热，也将制约A股市场反弹的空间。也就是说，法定存款准备金率的提升这一政策，其直接影响力度是有形、有限的，但是政策导向所带来的间接影响力则是无形的和无限的。因为政策改变了投资者的心理预期。

　　央行出台调高银行准备金率措施，会导致市场短期内形成上下两难的走势，即沪综指有望形成箱体震荡的运行格局，箱体上沿可能会在1700点区域，下沿则在1500点区域。这是因为，市场如选择向上突破，不仅将受到宏观调控政策的延续所带来的心理压力，同时由于近期新股IPO发行节奏加快，而两市的量能却快速萎缩。如果成交量不能回到500亿元以上，大盘就难以挑战1700点大关。而如果向下大幅做空，也面临缺乏可做空的权重品种，因为中国石化、G宝钢为代表的大盘指标股的走势目前已趋稳，而有色金属板块短线累计调整的幅度超过30％，其短线释放的风险可谓惊人，具有较强的超跌反弹要求；同时以G招行为代表的银行股短线率先止跌反弹，是否表明市场投资者已经逐步消化了中行上市的负面压力，尚需进一步观察，但近期

人民币汇率的走强对金融股来说无疑具有正面的推动作用。

　　所以笔者预计股指将受到1500点一线的有效支持，在1500点至1700点箱体的震荡过程中，市场会逐步消化调高存款准备金率所带来的心理压力，并逐渐寻找突破方向。从股指周K线的运行格局来看，其中期向上的运行趋势尚未改变。