存款准备金率上调 A股市场直面银根收缩预期

　　□ 特约撰稿 秦 洪

　　日前，央行发布公告称，从7月5日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。作为央行调控货币流动性的重要政策性工具，此举必然会对A股市场产生较大影响。

　　一是法定存款准备金率提升0.5个百分点，意味着市场上流动的1500亿元将被冻结，那么，对于资本市场而言，自然会感受到资金流动性被冻结的影响。因此，A股市场的资金面也会感受到货币收缩所带来的寒意。理解这一点，就能够理解为何近期A股市场的量能较五一节后有着较大萎缩的原因。

　　二是此举传导出的政策导向效应预期。因为在两个月不到的时间内，先后出台了贷款利率单方面提升和存款准备金率提升的信息，从而向市场表明了

宏观调控的决心。如此，就给投资者的心理带来两方面的压力：一方面是经济增速可能会放缓，从而降低未来上市公司业绩增长的预期空间。另一方面则是如果经济再度强劲增长，不排除后续的调控措施，如此就会压抑投资者的投资激情，这将制约A股市场进一步反弹空间。也就是说，法定存款准备金率的提升这一政策，其直接影响力度是有形的，有限的，但是所传递出的政策导向所带来的间接影响力则是无形的，无限的。而这往往会对A股市场的未来走势产生一定影响，因为

证券市场的预期是最为重要的，预期不佳，行情是很难走出大涨走势的。

　　由此，后续A股市场极有可能形成上亦难、下亦难的走势。上亦难在于宏观调控政策的延续所带来的心理压力预期，下亦难则在于市场的股改投资主线依然活跃，尤其是在近期，新近发行的基金对“注资”(指定向增发收购优质资产)主题的挖掘，这不仅仅提升了A股市场整体质量，而且还给A股市场带来了短期的题材热点，从而封闭了A股市场的下跌空间。更何况，在此次法定存款准备金率的提升，外盘有色金属期货品种并未出现暴跌，这意味着国际大宗商品市场对此次调控的反应较为中性，这与4月底的贷款单方面加息所带来的恐慌性暴跌有着鲜明的对比。这一方面显示出A股市场的有色金属板块仍有止跌企稳机会，另一方面也显示出此次调控政策并不会形成致命打击。

　　因此，A股市场有望进入到上下两难的箱体震荡周期，箱体上沿可能会在1600点区域，下沿则在1500点区域。在此箱体震荡过程中，市场会逐步消化法定存款准备金率所带来的心理预期压力，并逐渐寻找突破方向。