怀新投资：全流通格局及其应对策略

　　——从G三一限售非流通股上市流通说起

　　怀新投资　熊庆

　　无论从何种角度看，2006年6月19日都将是一个被人们记住的日子，因为有太多的理由让我们记住这一天了：今天，第一只股改股G三一(600031)(资讯 行情 论坛)的限售非流通 股终于可以上市流通了；也是在今天，暂停一年多的IPO首单，而且也是全流通背景下的首只新股———中工国际的股票也将上市流通。这两个日子在同一天虽可能是巧合，但就在这一天，我们又向成熟资本市场迈进了一步却是肯定无疑的。

　　而近阶段正值大市回调，于是有人惊呼“狼来了”，有人悲观地认为股市又将重回熊市。果真如此吗？我们的回答是否定的。

　　一个真正成熟的

资本市场才能给投资者带来更多的机会，才能成就更多的财富梦想，长期困扰中国市场的并购、股权转让等难题也才会变得有章可循。未来的市场格局将会出现较大的变化，非流通股股东将成为市场的主力，机构与机构之间、上市公司与上市公司之间、机构与上市公司之间的博弈将会更加激烈。与此同时，上市公司股权的收购与反收购也将日趋频繁，必然会引导资本流向更有效率的公司和行业，也只有这样，我们的社会才能更加繁荣，那些优质的公司也才能创造更大的价值来回馈投资者。

　　当然，我们也不能忽视扩容给资本市场带来的短期压力。作为投资者，我们要合理的区别对待，对有良好经营能力的个股，可以从非流通股上市中发现投资机会；而对于那些业绩不佳，又缺乏长期发展能力的公司，则应持回避态度。

　　作为第一家股改公司，G三一将是6月份唯一一家有非流通股上市的公司。市场原本可以平静地迎接这一天的，因为第一批解禁的股份共计1093.69万股，按6月16日的收盘价11.47元/股计算，市值仅1.25亿元，对市场的冲击微乎其微。但由于此前发生的三一集团与徐工集团之间的“收购无间道”，使得这一天变得意义非凡。事情最终将如何演变谁也说不清，但肯定值得我们拭目以待。

　　今年共计有200家G股公司的部分限售股将解除限售，其中6、7月各一家，8月份32家，9月份4家，10月份25家，11月份72家，12月份66家。按照6月7日的收盘价计算，今年这部分解冻的股票共计市值760亿元。其中8月份资金压力最大，达342.85亿元，其余各月份解冻股份市值均在150亿元以下，尚不足沪市一天的成交量，因而对市场的实际冲击有限。而且这部分率先股改的公司大都质地优良，有良好的发展前景，非流通股东减持愿望并不强烈，或者说即使会减持，其数量也是十分有限的。

　　那么，投资者在即将到来的全流通浪潮中，应该把握哪些机会，回避哪些风险呢？我们建议投资者关注几类股票：

　　在这批非流通股率先解冻的G股中，有32只个股带有最低限售价格条款，而目前近一半的股价仍低于其最低限售价格，如G紫江(资讯 行情 论坛)、传化股份(资讯 行情 论坛)、凯恩股份(资讯 行情 论坛)等。通常最低限售价格表达了大股东的减持意愿或其对公司估值的底线，大股东不仅不会在最低限售价以下出售其股份，而且还有可能为股价的反复走高作出贡献，毕竟现如今大中小股东的利益是“拴”在一起的，投资者可密切关注此类股票的走势。

　　另外，有一类股票尽管成长性可观，但由于持股股东分散，利益主体之间关系复杂，而大股东本身的持股成本又较低，不排除有急于套现的可能，到时势必会引起行情的震荡，形成一定的市场机会，如G中信(资讯 行情 论坛)等。但投资者也要注意，部分公司由于缺乏盈利能力，又没有良好的发展潜力，届时非流通股东可能会有强烈的退出愿望，对这类股票，理性的投资者应坚决回避。