近期油价为何抗跌

　　■油市纵横

　　近期油价为何抗跌

　　银河证券 李国洪

　　目前，正在席卷全球的加息浪潮对商品期货市场的影响开始显现。尤其是金属期货近期纷纷下挫。然而上周五， 国际油价又悄然回到了每桶69.88美元，与其他金属期货20％以上的跌幅相比明显偏小。笔者分析有三个重要因素导致国际油价涨多跌少，并还将持续3-5年。

　　战略储备扩容

　　世界上主要石油消费国目前纷纷建立或准备建立自己的石油战略储备制度。如果按100天用油量计算，全球未来将新增石油战略储备需求10.4亿吨，约占全球年石油需求的27.4％，虽然目前看每天8500万桶的全球石油供应还略大于需求，但考虑世界各国新建战略储备，远期石油供应将严重不足，因为主要产油国剩余可增产能力已经严重不足，每天只有几百万桶的剩余可增产量。因此，受远期供不应求影响，尽管国际市场在全面升息的大背景下，其他期货品种大幅下跌，投资者在抛售石油期货时还是不十分情愿。国际油价回落的幅度也就明显小于其他期货品种。

　　地缘危机溢价仍在

　　在国际石油市场上，一方面是以中东为代表的

欧佩克主要产油国，另一方面是以美国为代表的西方石油消费国，这一特殊的地缘分布从供给和需求两方面决定了

国际油价的主要矛盾。频繁动荡的中东局势一直与国际油价息息相关。

　　近期，影响中东局势的核心还是两伊问题。市场在等待伊朗接受欧洲强国一揽子解决方案做出的正式回应。上周四，国际能源机构35个理事国在维也纳开会辩论此问题，但没有任何进展。

　　另外，

伊拉克局势依然动荡。伊拉克北方油田到土耳其杰伊汉的石油出口管道于6月10日刚恢复运行，但是好景不长，由于油库缺油，上周二再次中断运行。因此，受石油政治地缘溢价不断“做怪”的影响，国际油价很难大幅下跌。

　　飓风即将重来

　　当前正逢美国飓风季节来临，首场被命名的热带风暴阿尔贝托，唤醒了人们对去年飓风卡特里娜和丽塔破坏性打击的记忆。一旦墨西哥湾遭遇飓风袭击，会严重破坏世界石油供给，故飓风季节国际油价随时都有可能向上突破新高。

　　上周三的大幅反弹就说明市场在每桶70美元仍有大量买家，但升息使全球流动性收紧也不支持国际油价向上大幅上升，故近期国际油价应该在每桶65-73美元之间继续高位振荡运行。