上海医药股改对价保了底

　　在连续三个涨停之后，上海医药（600849）股价上涨步伐终于减缓，但市场人士认为，公司支付的行权价为5.1元的认沽权证，为其近10个月的股价保了底，后市走势可能更趋乐观。

　　认沽权证给股价保底

　　上海医药日前公布的股改对价为：上药集团向全体流通股股东每10股免费派送10份认沽权证，即本次股改方案实施之日起第十个完整月份的倒数第三个交易日，登记在册的全体无限售条件的流通股股东，在该月份最后一个交易日，有权将其持有的无限售条件的流通股份以5.1元的行权价格出售给上药集团。

　　这意味着，在最近10个月内，只要公司股价低于5.10元，投资者买入后到期行权，都有获得无风险套利的机会，这样一来，实际上就为公司股价保了底，最近公司

股票在涨停打开后，股价低于5.10元的情况已经只是短暂出现。

　　榜样的力量令人向往

　　根据测算，如果

上海医药股票到行权期价格低于5.1元，导致全体流通股东使用认沽权利，则上药集团将为此付出现金超过14亿元。为了避免行权，公司具有让股价远离行权价的动力。

　　实际上，前期采取上海医药类似对价方案的公司已经出现，从最终结果看，股价都出现了远离行权价的大幅上涨走势。例如大冶特钢对价方案为：自股改实施之日起第十二个月最后一个交易日登记在册的流通股股东，将获得大股东新治钢公司赋予的行权价为每股3.8元认沽权利。在今年2月7日方案实施后，该股股价一直在3.7元附近波动，但4月份股价突然启动，最高上涨到6元以上，截至本周五，股价仍收于4.91元，远离行权价约30%。又例如农产品对价方案为：流通股东有权在实施之日起第12个月最后5个交易日（即2006年9月5日-9月11日）以4.25元/股的价格将股票出售给深圳市国资委。去年9月方案实施后，股价一直在4.20元附近，但今年以来股价直线上涨，最高达到11.85元，目前股价也维持在8.40元的高价，远离行权价近100%。

　　商业零售牛气十足

　　上海医药主要从事医药流通业务，公司是国内规模最大、网络最广、实力最强的医药经营企业之一。其控股的华氏大药房，直营门店已发展到近200家，全国零售连锁网络也扩大到1400余家。与其说上海医药是一只医药股，不如说公司是一只商业零售股。近期商业零售股是市场牛气最足的板块，不仅在本轮行情中拒绝调整，很多个股反而继续创出新高。

　　市场人士表示，如果以商业零售股角度看上海医药，公司业绩增长将更为稳健，也更容易受到市场认同。综合来看，在股改对价的护航下，上海医药后市充满想象空间，建议投资者积极关注，在5.10元附近介入的风险并不大。 李东升（短信代码：41391502）