七月 股市有望再展升势

　　

6月12日

　　至

　　6月16日

　　

6月12日

　　至

　　6月16日

　　沪市本周1.93%

　　开盘1540.22 收盘1574.47

　　深市本周1.91%

　　开盘3962.93 收盘4058.30

　　文/申银万国 桂浩明

　　如果说5月股市的大幅上涨大大出乎人们预料的话，那么6月上旬以来股市的下跌，也远远超出了人们想象。在短短几个星期内，大盘出现了10％左右的下跌，期间的日成交金额也从高峰期的逾800亿元一下子萎缩到了不足300亿元。显然，市场从昔日的超级强势到后来的明显疲弱，前后形成了非常大的反差。正如很多投资者所分析的那样，股市之所以会走出这种大幅震荡的行情，原因是多方面的，而且从某种角度来说，也是必然的。现在，暴涨已经成为回忆，而大幅下跌的行情也过去了，市场大体呈现出某种缩量整理的格局。于是，人们自然而然地要关注这样的问题：股市还会有下一波上涨吗？如果有的话，那么会在什么时候出现，并且有多大力度呢？

　　七月多重因素交集

　　股市在7月份真正结束调整，展开升势的可能比较大。之所以这样认为，主要是因为7月将是一个多重因素产生交集的时间点，人们比较容易找到大盘上涨的理由。

　　众所周知，当股市涨到接近1700点时，不少投资者发现所投资的股票已经在估值上没有太大优势了。显然，这是和股价上升而上市公司业绩回落，特别是今年一季度回落幅度加大有关的。在业绩已经无法继续支持股市上涨的背景下，大盘只能依靠资金的流动性来构成向上动力。当然，这种上涨的稳定性是有问题的，所以一旦流动性受抑制，成交量减少，自然就直接导致股市下跌。显然，此时股市能否再续升势，很大程度上取决于上市公司效益增长停滞乃至回落的趋势能否改变。

　　从现在各大研究机构对今年上市公司中期业绩的预测来看，比较普遍的观点是认为效益将会止跌回升。这个事实应该说也是比较容易得到证明的，如今年一季度上市公司效益的下降，主要是因为钢铁、石化行业效益下降，扣除这个因素后的整体效益基本是持平的。而最近一段时间来，随着钢材和成品油价格的上调，这两个关键行业的效益将明显回升，并带动整体效益的回升。显然，在7月份随着上市公司中报的正式披露，人们会看到上市公司效益转好的明确信号，这无疑会增强人们的持股信心，并且构成支持股市重新上涨的重要理由。

　　另外，这次沪深股市下跌，也和周边市场的大幅回落有关，而周边市场的回落又和人们推测美联储可能再次升息有关。本来市场普遍认为美联储在升息到5％以后，将结束本次升息周期，但从近阶段披露的一些信息以及美联储官员的谈话中，不少人又感到原先的估计可能会落空。从预期不升息到确信会升息，伴随如此之大的认识转变，股市乃至商品期货市场必然会下跌。6月底，美联储会作出是否升息的决定，而即便升息的话，一方面这一利空已经提前开始消化，另一方面，考虑到美国经济对于高利率的承受能力，恐怕这次升息也是本次升息周期中的最后一、二次了。这样一来，市场对于美国收紧银根的政策预期必然会发生变化，由此对资本市场会带来潜在利多，这不但有利于美国等海外股市的上涨，而且也会改善境内沪深股市的运行环境，形成向好的氛围。

　　事实上，近期海外市场已经出现了较强反弹，其理由就在于紧缩利空基本兑现。虽然事情是否真的如此还有待观察，但有理由相信，在7月份这些不确定性将会得到消除，市场环境将进一步好转。

　　当然，在7月份构成交集的因素并不仅仅是以上这些，半年来中国经济的运行数据、管理层在支持市场创新方面所推出的举措等等，都有可能在这时披露或者得到落实。因此，7月份股市摆脱弱势，再次展开上涨行情的背景因素还是比较充分的。

　　展开行情所需条件

　　当然，要展开一轮有力度的上涨行情，仅仅因为上述因素的出现，并且形成交集还是不够的。从市场本身来说，至少需要这样一些条件配合：

　　首先是供求关系上的平衡。现在，股市已经从只有二级市场发展到一、二级市场共同运行，这就产生了两个市场的协调问题，换言之也就是股票供应和资金需求的平衡。客观而言，近期股市的大幅下跌，有很大一个原因就是人们对新股密集发行的担忧。显然，股市要在目前位置上再上一层楼，就需要对扩容有比较明确的预期。如果大盘股连续发行，那么很可能在短期内形成供求失衡，市场会因为承受不了而大幅下跌。所以，没有供求平衡局面的形成，7月份形成不了大的上涨行情。

　　其次，热点挖掘要有新动向。就一轮大行情而言，一定是要有热点作为领涨题材的，前期有色金属等板块就充当了这样的角色。应该说原有的市场热点已经得到了较为充分的挖掘，短期在这方面再要有大的动作很难。但在金融创新背景下，整体上市、收购兼并等资本运作的空间是非常大的，上市公司这方面的进展完全可能演化为市场操作的重要主题。当然，这个要成为人们一致认同的热点，还需要有一个培育的过程，而其成功与否也就成为股市能否出现大行情的一个关键条件。还有，从6月份开始，股改禁售股将逐步开始流通，虽然总量还不大，但毕竟是一个信号，它将考验市场对此的承受能力，也会检验相关公司大股东持股的稳定性。当年，转配股上市曾经引起相关股票的大幅波动，并且在上市数量达到一定规模时还对大盘构成了不小压力。虽然现在的情况与之并不相同，但是套现压力还是实实在在存在的，如果这方面的压力过大而市场又无法承受的话，那么届时股市要展开上涨行情是有很大难度的。

　　应该说以上所提到的可能只是影响7月份市场走强的一些条件，并不全面。也许从某种角度上说，它们也未必具有制约性作用，但在大盘运行中，它们的作用与影响力是不能不加以考虑的。如果这些条件配合的话，那么股市在7月份的走势可能会相当出色。