中信建投研究报告：封转开破题重启行情

　　6 月14 日，华夏基金旗下基金兴业发布公告，决定于7 月14 日召开份额持有人大会，表决“封转开”议题。这标志着“封转开”正式破题。而在这之前种种迹象表明“封转开”行情早已提前启动，可是大盘暴跌拖累封基随之进入调整期。随着基金兴业“封转开”正式启动，封基行情将重新启动。

　　今年的行情中，封闭式基金不仅落后于主动投资的开放式基金，甚至连采取被动投 资策略 的指数基金的业绩也难以企及。这从一定程度上说明封闭式基金的确有被边缘化的趋势。边缘化也带来了价值低估，导致封基折价率创出新高。因此现阶段封基最主要的投资机会存在于到期“封转开”。

　　本轮“封转开”行情在近期由于受市场调整的影响，激进的大幅暴涨走势将很难出现，但在重要的行情发力点上，会有较强的上涨动力，整体走势近期将呈现脉冲行情。在经历了“666”封基行情之后，小盘短期封基折价率和年化收益率下降明显，大盘长期则变化较小。小盘短期封基属于低风险低收益品种，可以采用买入并持有的长买策略。大盘长期到期的封基的投资价值更大，可以采取波段操作的短炒策略。