投资过热遭调控棒喝 资金可能调头流向资本市场

　　产能过剩行业面临“限制扩张”风暴

　　□本报记者 徐虞利

　　产能过剩可谓今年国民经济运行中出现频率最多的字眼，从年初国务院关于加快推进产能过剩行业结构高调整的通知，再到各部委接连下发对焦炭、水泥、纺织等几个行业结构 调整的意见，产能过剩行业正面临“限制扩张”的风暴。而日前举行的国务院常务会议更提出从严控制新上项目，特别要严格控制产能过剩行业新上项目，更为下半年的宏观调控埋下了伏笔。

　　国家统计局昨天发布的报告显示，从施工和新开工项目情况看，截至5月底，全国城镇50万元以上施工项目计划总投资151019亿元，同比增长26.9%；新开工项目计划总投资26293亿元，增长23.6%。

　　发改委也于昨日发出通知，要求各地对2006年以来的新开工项目开展一次自查工作，自查内容紧扣“是否符合国家产业政策和行业准入范围；是否符合国家关于项目审批、核准、备案的规定；是否符合国家土地利用有关规定；是否符合国家环保有关规定等方面。”

　　专家表示，对于发改委的后续“动作”不好判断，但可以肯定的是，对汽车等几个产能过剩行业的结构调整意见会加快速度出台。

　　据知情人士透露，国家统计局将从下半年开始公布各地方GDP的能耗指标，下一步还将公布各行业的能耗指标。

　　业内人士认为，在目前没有更好措施的情况下，这一举措应该能够调动地方政府淘汰落后产能的积极性，建立“倒约束”机制。

　　发改委昨日发出通知，要求各地对2006年以来的新开工项目开展一次自查工作。专家表示，对于发改委的后续“动作”不好判断，但可以肯定的是，对汽车等几个产能过剩行业的结构调整意见会加快速度出台。

　　房地产调控：土地政策将成重点

　　昨日，国土资源部又一次下发紧急通知，要求坚决制止违法违规用地行为，严肃查处重大土地违法案件。专家指出，新一轮房地产市场调控，除信贷和税收政策外，有力的土地调控政策将成为重点。

　　□实习记者 于祥明

　　日前召开的国务院常务会议要求坚决遏制固定资产投资过快增长。专家指出，房地产行业作为固定资产投资的当期热点，早已被纳入调控视野。在新一轮房地产市场调控中，除信贷和税收政策外，有力的土地调控政策将成为重点。

　　昨日，国土资源部又一次下发紧急通知，要求坚决制止违法违规用地行为，严肃查处重大土地违法案件。执法监察局局长张新宝向上海证券报表示，此举正是为落实国务院精神，把好土地闸门。据他透露，违法违规用地现象最为突出的是我国中西部地区。

　　国务院发展研究中心宏观经济部主任任张立群认为，从前几个月经济数据分析来看，我国经济出现增长过快的迹象，有些地区的表现则更为突出。

　　张立群特别指出，房地产行业利润率高过其他行业，使一些资金转向房地产市场，直接影响到整个宏观调控的结果，因此是未来经济调控的重点之一。

　　专家指出，新一轮房地产市场调控，除信贷和税收政策外，有力的土地调控政策将成为重点。九部委15条意见提出的“加大对闲置土地的处置力度”等要求，不但使政策指向更为明确，而且一系列量化的规定使地方政府“讨价还价”的余地大大缩小。

　　建设部政策研究中心一位研究员向上海证券报表示，有关房地产行业的宏观调控政策已经出台，下一步关键在于各地方政府的落实。他表示，虽然房地产行业调控棋先一招，但是包括商业地产、工业项目、基础设施建设等等固定资产投资项目都会在调控之列，特别是对于浪费资源、能耗大、效益小、污染重的项目，土地、资金等关口将紧缩。

　　促进贸易平衡：扩大进口是关键

　　专家认为，缩小贸易顺差的关键还是扩大进口，毕竟我国的加工贸易出口优势将长期存在。为此，国家可能会采取调整进口

增值税等政策，同时有可能放宽进口企业的外汇使用限制。

　　□本报记者 薛黎

　　5月份我国外贸顺差创下了今年月度新高。昨天

商务部国际贸易经济合作研究院副院长李雨时对记者表示，要促进对外贸易平衡发展，应重在加大进口。

　　日前召开的国务院常务会议指出，要进一步控制高耗能、高污染和资源性产品的出口，扩大国内紧缺性产品、先进技术及设备的进口。

　　“控制高耗能、高污染和资源性产品的出口，我国前两年就开始在做，比如调低、取消部分

出口退税率。”李雨时说。而业内也普遍预期，出口退税调整方案将在今年7月正式出台，高污染、高能耗、资源型产品的出口退税可能被大幅降低或全额取消，甚至还可能被加征环保税和资源税，其中将涉及轻工、纺织、冶金、钢铁、机械等多个行业。

　　李雨时认为，缩小贸易顺差关键还是扩大进口，毕竟我国的加工贸易出口优势将长期存在，“目前90%以上的进口都是生产资料，再转化为强劲的加工贸易出口，因此，调整进口产品结构对平衡贸易顺差有重要意义。尤其要扩大国内紧缺资源性产品、先进技术及设备的进口，我国对这部分产品的进口需求很大。”

　　“鼓励进口，国家可能会通过调整进口增值税等政策来刺激，同时有可能放宽进口企业的外汇使用限制。”银河证券首席经济学家左晓蕾说。

　　李雨时认为，今年是“十一五”开局之年，目前的数据表明今年的投资还是比较旺，下半年进口增幅有望加大，全年贸易顺差应该不会像去年那么大。但他也担心，我国资源性产品的短缺和进口的加大会造成国际资源价格的增高，使国内资源产品价格相对较低，反向刺激出口，“控制资源性产品的出口对贸易平衡很重要。”

　　日前召开的国务院常务会议，在“坚决遏制固定资产投资过快增长”和“进一步抑制货币信贷过快增长”两个政策背景下，提出“促进资本市场稳定健康发展”的要求。这是今年以来国务院常务会议第二次提出针对资本市场的要求。

　　专家认为，如果进一步遏制固定资产投资过快增长，资金应该会更多流向资本市场，对股市的继续向好有一定作用。抑制货币信贷增长对股市将产生何种影响，则要看政策的着力点。

　　□本报记者 商文 周翀

　　中国宏观经济学会副秘书长王建认为，坚决遏制固定资产投资过快增长，对股市的继续向好有一定作用；而抑制货币信贷过快增长是否将对股市产生影响，则要看该政策的着力点放在什么地方。

　　王建指出，今年3月以来，资本市场比较活跃，股指上涨很快，一个重要原因就在于资金从实体经济流向股市。前几年的情况表明，宏观经济向好与资本市场低迷之反差的形成，从资金面来看，主要是因实体经济能够达到较高回报率，而股市存在一些历史遗留问题，故而大量资金从股市流入实体经济中。过去几个月中，固定资产投资增速出现一定程度的回落，一些产业、企业的利润开始下降，投资又开始从实体经济流向股市。因此，如果进一步遏制固定资产投资过快增长，资金应该会更多的流向资本市场，对股市的继续向好有一定作用。

　　另外，抑制货币信贷增长对股市将产生何种影响，则要看政策的着力点。目前看来，如果着力点在抑制信贷资金流向实体经济，控制房地产及其他一些产业的投资过快增长，对股市的影响就不大；如果下一步政策取向转向抑制票据融资，就会对股市产生一定的影响。王建指出，M1对M2比率从去年6月份的36%，下降到今年4月份的33%，大量票据融资出现，可能是将融资投入股市所致。

　　那么，在“遏制固定资产投资过快增长”和“抑制信贷”两大背景下，如何理解“稳定健康”这一发展资本市场的要求呢？

　　银河证券高级经济学家苑德军认为，当前应从两个角度来解读“稳定健康”。一是，中央政府和监管部门都不希望股市大起大落。股价脱离基本面，短期内涨幅过高，对市场的稳定健康发展是不利的。从这个角度说，小幅逐步稳定上行的行情才是可持续的。二是，当前应继续抓好资本市场各项基础性制度建设，夯实股市稳定健康发展的基础。

　　苑德军说，资金对市场的推动作用不能小视，但中国股市历来不缺资金，只要股市稳定向好，有财富效应，未来的资金供给还是乐观的。另外，股改带来的做多效应还会继续释放，并将为股市的长期向好提供制度基础。从当前看，潜在的推动行情上涨的动力，都蕴含在各项基础性制度建设的工作中，其中，提高上市公司质量、改善上市公司业绩，是比较重要的一环，而监管部门目前正在下力气抓这项工作。

　　另外，随着融资融券、股指期货、T＋0回转交易等创新的交易方式、交易产品、交易机制的陆续推出，未来有助于股市向好的潜在因素还有很多，均值得期待。