交投清淡回至4月初

　　★沪深股市缩量调整，还有一个磨底的过程。

　　国内股市的交投气氛仍处"淡季"，周四沪深两市合计成交259亿元，尤其是深市单边成交跌破百亿，直接回到了4月初的水平。股指波动区间缩小，小幅上冲后收报1533点。

　　有意思的是，市场为自己的低迷表现又重新制造了一个新的借口或者说"假想敌"-- 未来是否继续出台调控措施，甚至加息。

　　成交量回至4月初水平

　　昨日股指最后能够收红2个点仍旧与大盘股有关。早盘中石化成为引导大盘反弹的主要动力，并带动Ｇ招行、Ｇ万科等权重股上涨，对于稳定军心起到较大作用。最近走势一直比较强劲的航天军工板块则出现分化，Ｇ天鸟在尾市几近涨停，Ｇ航信也表现相当强势，但Ｇ航通一度跌停，其他航天军工股也有不同程度的下挫。

　　而农业股则在湘股隆平高科和Ｇ丰乐涨停的刺激下，跟风上涨。其他涨停的个股大多是处于复牌的补涨，板块效应不甚明显。从跌幅榜来看，近期因披露股改方案停牌个股复牌后出现补跌，思达高科、华联股份等纷纷跌停。

　　值得关注的是，沪深成交量周四回复到四月初水平。市场人士认为成交量大幅萎缩一方面说明了短线杀跌动能的有限，但另外一方面也说明了场外资金的观望，大盘要想产生真正有力度的反弹还是较为困难。

　　对立的一位券商分析师则指出，去年12月份以及今年3月初大盘略微回调后，量能持续萎缩，但是反弹行情也丝毫没有动摇，因此量能并不是唯一的决定条件。

　　短期升息可能性不大

　　与两市交投金额相关联的一个消息则是5月份居民储蓄增速明显下滑，股市活跃带动储蓄资金分流成为主要原因。

　　最新数据显示，5月份居民储蓄增加122亿元，同比少增638亿元，是2001年8月份以来最小的月增加额。

　　券商的研究员认为，储蓄资金分流股市对

股票市场资金面将构成利好，但同时公布的5月份宏观数据可能导致的进一步调控措施才真正令人担心。

　　14日召开的国务院常务会议指出，当前经济运行中存在的主要问题，仍然是固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多，特别是结构性矛盾突出。央行也公布了最新一次"窗口指导"会议内容。

　　申万研究所也认为货币信贷继续上升表明4月末相继出台的一系列紧缩政策效果尚未显现，6月14日国务院常务会议再提加强对投资和信贷的调控，并且提法更加严厉，因此货币政策会进一步收紧。

　　如果6月份投资、信贷偏热的趋势依然得不到缓解，央行会再次出台全面紧缩政策，准备金率上调的可能性不能排除。

　　国金证券研究员的判断则是，"可能的政策组合是先适度加快升值进程，后观察物价回升的速度来评估加息的可能性，短期内再度提高利率的可能性不大"。

　　调控只是假想敌？

　　"市场总是会为自己制造一个又一个的借口或者说'假想敌'，在永远猜不完的不确定预期，比如股改、ＩＰＯ中完成既定运行，这次也不例外。"一位机构人士评价。

　　从阶段性看，目前市场调整尚未结束，弱势反弹之后还有"磨底"的过程，但1500点以下的空间不大，只有等中行真正"进港停稳"，行情才会有所转机，而这要等到7月初以后。

　　而国信证券也表示，整个宏观经济依然健康，投资者不必谈紧缩变色。宏观经济整体仍旧处于中长景气周期的上升期，汽车、

房地产等主导行业的复苏将带动整个经济体稳步向上，紧缩的政策不过为了控制目前经济出现的过热苗头，而且，当前宏观经济政策会显得更加温和和成熟，故不会对经济的运行产生很大的影响。（记者 陈海钧）