紧缩预期未除 短债抢反弹副题

　　银河证券 吴天舒

　　周三几个重要的5月份宏观金融数据如期公布，其中1-5月份城镇固定资产投资同比增长30.3%，投资势头增强；5月末M2增速高达19.1%，人民币贷款余额同比增长16%，新增人民币各项贷款2094亿元，同比多增1005亿元，货币信贷增速过快。数据公布后，投资者紧缩预期明显增强。周三召开的国务院常务会议要求，把好土地、信贷两个闸门，坚决遏制固定 资产投资过快增长，进一步控制信贷过快增长。货币政策方面，央行似乎动用更大力度（例如调整存款准备金率、升息等）的调控政策的可能性不大，更多的还是依赖定向票据和对信贷进行窗口指导。吴晓灵副行长日前也表示，央行不会下达具体的贷款规模管理，而要通过继续收紧流动性控制贷款增长；目前主要是通过发行定向票据的方式，哪家商业银行的贷款多，就给谁多发。

　　在近期

新股发行较多，资金面有些紧张的时刻，本周央行再次恢复净回笼资金，总共回笼了500亿元货币，由此可见央行回收市场流动性的态度。昨日央行招标发行的150亿元三个月央票中标利率为2.177%，续升4个基点，预计短期内央票收益率仍会继续走高。

　　市场表现方面，昨日在短期、浮息品种的带领下，现券市场继续走高，成交活跃品种还是一些非跨市的短期、浮息老券，其中成交量过亿的有两只，0010券成交了22155.93万元、0214券成交了15755.93万元。由于受市场投资者构成影响，这些品种前期跌幅较大，其收益率对一些长线机构例如短债基金还是有一定的吸引力的。不过在整体紧缩预期尚未缓解、新股发行频率较高的环境中，投资者还是以防御为主。