G中孚 估值优势明显

　　东方证券研究所杨宝峰表示，在2006年国内铝均价为1990元/吨和G中孚(资讯 行情 论坛)定向增发1亿股的假设下，预计公司2006年每股收益为0.64元。在2007和2008年板材逐步投产后，其每股收益将分别达到0.84元和0.95元。目前股价下，2006PE和2007PE分别为9.1和6.9，估值优势明显，给予“增持”投资评级。

　　采购原料及用电成本偏低。G中孚70%氧化铝来自国外进口，其余部分50%来自中铝长 单，50%来自中铝现货。相对于国内同业公司，G中孚在氧化铝采购成本上竞争优势明显。中孚目前所需电力由参股公司中孚电力提供，合同含税电价为0.31元/千瓦时，在国内电解铝行业中处于较低水平。

　　铝产业链上的盈利空间将向下游转移。一方面，公司定向增发方案项目17万吨铝板带材预计在2007年下半年投产，产品主要定位于目前国内仍短缺的高端铝板材，在技术和成本上具备一定竞争优势，这将提升公司在铝产业链上的深加工能力。另一方面，未来氧化铝价格下降幅度要大于铝价格，电解铝-氧化铝价差将呈现扩大趋势，铝产业链上的盈利空间将从氧化铝冶炼向电解铝冶炼转移，电解铝行业盈利将逐步改善。