G股复牌收益进入负周期 创股改复牌首日跌幅之最

　　中证投资 徐辉

　　近期市场系统性下跌，导致前期处于停牌期间的股改股复牌后出现显著下跌。

　　周四，G上工、G新赛等6家G股复牌，仅有1只股票（G岁宝）录得实际上涨（实际涨跌幅系区别于盘面涨跌幅而言，其由盘面涨跌幅扣除股改对价而来），2只股票（G高科、G银 基）平盘报收，3只股票实际涨幅出现下跌，其中G新赛、G上工实际跌幅分别为11.14％和5.53％。而周三G中黄金复牌后的实际跌幅更达到34.8％，创下了股改复牌首日实际跌幅之最。

　　笔者认为，G股复牌收益已经进入了负周期，预计负周期将持续到7月中旬。考虑到时间因素、价格价值匹配因素以及市场结构性调整的大局面，股改主题投资面临“收官”，典型价值投资将重新主导市场。

　　G股复牌收益主要看两个因素：一为

大盘走势，二为是否提前抢权。我们看到，整个5月份以及6月初，投资者对于准股改股热情高涨，抢权效应明显；同时，大盘当时处在较高位置，而目前沪综指已经回落约8％。随着大盘的调整，G股收益开始出现下调。考虑到当前市场结构性调整继续的可能性较大，未来一段时间里G股复牌收益可能会逐渐走低，将出现跌多涨少的局面，特别是在5月15日到6月7日这段时间停牌的股改股，未来复牌出现实际下跌的可能性更大，到7月份，G股复牌可能出现3月份的情景———一度所有G股复牌都为负收益。