中国股市走过红五月

　　□文 缥缈

　　离开闲散的棋牌桌，取消一场郊外的高尔夫聚会，放弃一次计划中的初夏远足，当人们以最快的速度“奔”到最近的证券营业部的时候，开户、存钱、打新股……朋友，难道你仍然不知道今年的中国股市，已经“山呼海啸，激流奔涌”？

　　在短短的5个月内，在上涨已近50%上证指数面前，个股最高涨400%，权证最多涨1000%，对此，即使最谨慎的职业投资者，也开始怀疑自己是否错误地理解了当前的“股市”与“行情”。

　　过去的5年，不但是投资者“失去的5年”，也是整个中国股市“失去的5年”。从2000年开始，

中国经济进入新一轮上升周期，但与此同时，股市却从次年6月的2245点开始一路下滑，在GDP年均增长高达9.8%的情况下，中国股市的总市值却意外地下降了30%。

　　中国股市曾经严重超跌。5年的萧条和冷落，终于在今年5月里“一扫颓势”。股市上涨似乎让所有的人都赚了钱，尽管他们中的多数人，并不知道所赚到的钱，是从哪里来的。

　　这钱并非“上市公司所创造出来的利润”。

　　据业内最新的一项调查显示，2005年，内地上市公司亏损企业数量比例超过过去4年，实际数量接近20%。除金属和非金属行业外，此次调查的20多个行业均出现了不同程度的亏损。与此同时，2005年上市公司的“表观业绩”，也出现了近5年来的首次下滑。

　　在企业赚钱越来越不容易的情况下，投资者赚取的收益只能来自市场外的新增资金，它们之所以在今年大量涌入股市，存在极其复杂的宏观背景。

　　中国股市的动力之一，是来自于海外热钱涌入之后所带来的“金融流动性”的“大扩张”；中国股市的动力之二，是来自上游资源性产品市场的“市场垄断，价格上扬”。

　　根据国资委发布的中国上市公司业绩评估，如果统计沪深两市总计1339家的上市公司，中石化一家的净利润，占至全部上市公司净利润的25.44%；而占上市公司总数还不到7%的前90家上市公司，其净利润占全部上市公司净利润的90%左右；

　　中国股市上涨的动力之三，是来自于中国的竞争力大幅增值。世界经济论坛今年4月所发布的《2005—2006年全球竞争力报告》显示，中国在所公布的企业增长竞争指数(GCI)和几乎所有企业经济指标方面，都有惊人的增益与进步。报告指出：“中国的上市公司，本身代表着中国企业竞争力”。多年以来，总能赚到“中国钱”的海外投资者们，已经越来越看重中国股市，以及“中国概念”。

　　股市涨了。当然，很多人以为这是“股改的结果”，以为中国股市通过一两年的“改革”即可脱胎换骨，其实问题哪有如此简单。

　　正如大家看到的那样，上证从1078点重拾升势，到5月的高点1678点，可以说是步步艰难，如今市场再次面临新老划断的压力，未来是上攻，还是回调？这能用“改革”解释吗？

　　过去的“红5月”，恰逢楼市“滞销”，车市“阴跌”，商品期货不断向上开拓“新高”，并且“高位震荡”。这些导致股票市场处于一个非常短暂的资金的净流入期，从而有利于场外资金进场，参与炒作。

　　但是，如果上市企业的质量不能得到实质性提高，如果中国股市不能摆脱“圈钱”的“路数”，如果人民币汇率不能继续走高，行情必将“言之无文，行而不远”(《左传·襄公二十五年》)。

　　反之，如果人民币汇率未来可以突破强阻力位，则须坚定地持有国企大盘股票，此为其一；汇率上行以后，央行或有相应的紧缩政策出台，这对债市或有短期的影响，但对股市，并无大碍，此为其二；最后，如果中国银行上市成功，“低开高走”，那么大家仍要慎重。由于所融入的资金是以外汇为主，其实质就是牵制了人民币对美元的比价，继续走高，此为其三。

　　在不停上涨中，很少有人理会一些背景已经发生了改变。虽然央行上调贷款基准利率、股市新老划断、人民币汇率下试8元支撑等都没有令大市回调，但至少它已经发生并且必将发生某种作用——这种作用在香港股市5月的“月线”之中得到了非常真实的体现。

　　5月是个“短月”，交易时间并不长，这其中包括了G长电发行认股权证，G综超完成定向增发，G申能启动公募增发，中工国际进入公开发行……历史会记住这一天，2006年5月25日，“新老划断”逆风起航，上证指数开盘1585点。

　　多年以来，数以千万计的中国民众投资或曾投资于中国股市，还在场内的，绝大多数都是5年熊市的幸存者，此前已经亏损累累，现在人心思涨。“5月的鲜花开遍了原野，鲜花掩盖着志士的鲜血；为了挽救这垂危的民族，他们曾奋勇抗战不竭……”为他们着想，也为股市的长远发展着想，后市要防备有人凭借资金优势，“兴风作浪，浑水摸鱼”。