资金收紧拖累国债招标

　　记者 黄宪奇 北京报道

　　由于近期央行持续的资金紧缩，昨日市场对新发1年期国债的热情明显降温，本期国债最终中标利率为1.924%，出现本年度国债发行利率首次高于二级市场同期限收益率的情况。另外，本期债券和一年前发行的1年期国债相比，票面利率抬升了50多个基点。

　　昨日，财政部进行了2006年记账式(八期)国债的发行招投标。本期国债为固定利率附息债，期限1年，通过全国银行间债券市场和证券交易所市场发行，计划发行面值金额300亿元，实际发行325.7亿元，其中基本承销额49亿元，竞争性招标251亿元，甲类成员追加基本承销额25.7亿元。

　　从认购情况看，机构参与并不踊跃。虽然追加了基本承销额，但竞争性招标有效投标总额只有455.1亿元；使得本期国债的超额认购倍数仅为1.81，创下了本年度国债发行新低，说明机构对本期国债的认购热情明显降低。

商业银行是本期国债的绝对认购主力，在本期国债承销机构中，中国建设银行、交通银行和上海银行的承销量居前。业内人士认为，避税效应是银行大量参与本期债券的主要因素，本期债券采取附息方式，更有利于发挥国债利息收入免税的效应。

　　本期国债经投标确定的票面利率为1.924%，基本符合此前市场预期；但该利率水平略高于二级市场同期限国债的收益水平。这种情况在本年度国债发行中还是第一次出现，说明资金面对本期国债的推动作用有所弱化。几乎是在去年同期，由于当时银行间市场资金过剩严重，1年期国债506的票面利率仅为1.42%。一年之隔，1年期国债的收益率抬升了整整50个基点。

　　本周是5月份数据公布的密集期，从央行公布的金融运行数据看，5月份信贷新增2094亿元，同比增幅超过15％，中长期贷款增长依旧较多。另外，5月份M2和M1增幅分别为19.1％和14％，都处在一个较高的水平。由于央行一再强调2006年货币政策的重点之一是收紧过度的流动性，因此不排除未来更趋紧缩政策的出台，市场对此也抱有一定的预期。而恰好是在昨日，央行再次启动了1年期定向票据，发行量为1000亿，受此影响，银行间市场资金明显吃紧。

　　由于近期是债券发行密集期，另外

新股发行和再融资重启对债市的资金分流效应也比较明显。在种种利空因素的作用下，债券市场的收益率整体出现了大幅抬升。其中，以1年期央票为代表的短期债券收益率的抬升尤为明显，这种效应已在昨日的1年期国债发行中得到充分体现。