G航信(600271)：兼具垄断和高成长性

　　光大证券研究所殷鸣认为，由于G航信特殊的垄断地位和未来高成长，理应获得较高的溢价，公司股价明显低估，给予“优势-1”评级。殷鸣预测，G航信2006年、2007年每股收益将分别达到1.23元、1.31元。

　　增值税防伪税控系统的垄断无法打破，垄断具有牢固的技术壁垒。防伪税控系统的核心在其密码技术，具备牢固的技术壁垒。密码产品的特殊性决定了打破垄断没有可能。

　　用户具有持续增长潜力。防伪税控系统用户增长进入自然增长阶段，但长期看一般纳税人政策的导向将促进用户持续快速增长。2006年在“一机多票”的推动下有望实现系统更新类用户的快速增长。

　　服务费收入2008年将超过销售收入。随着存量用户的持续增加，服务费的收入将持续增长，并且增长几乎不可逆转。预计2008年服务费收入将达到7.6亿元，超过当年的产品销售收入。

　　并购业务成为公司未来成长的新动力。公司明确提出了未来投资5-8亿元用于并购。5月份公司对重庆航天新世纪卫星应用技术公司进行增资扩股，卫星通信业务将成为公司利润的新来源。公司未来还将有一系列的并购，成为公司的重要成长动力。