全球股市期市迎来凉夏

　　（上接A01版）与此同时，全球股市遭遇沉重打击。日经225指数6月13日大跌4.1%，为两年来最大单日跌幅；俄罗斯RTS指数重挫9.4%，该国的Micex指数下跌逾8%后股市一度暂停交易。国际化程度日益提高的中国股市也受到影响，昨日沪深两市继续下跌，上证综指一度下跌30多点，收盘下跌17.17点，跌幅为1.11％，金属股更是“重灾区”。

　　正所谓几家欢喜几家愁。“铜价自高位大跌，对家电和电子器件类上市公司却是利 好，这至少可以部分缓解因高铜价带来的成本压力。”国信证券行业研究员王念春、肖利娟昨日向记者表达了相同的看法。

　　流动性趋紧是主因之一

　　2001年起，世界主要经济体经济增长乏力。为了刺激经济回升，一些国家的央行逐步调低利率。不过，超低利率也带来了所谓的流动性过剩现象，导致通货膨胀压力日益凸现。由于美元不断贬值，市场对保值的需求日益增强，以基金为代表的大量资金进入原油、金属等大宗商品市场及新兴市场，从而对商品市场和新兴市场的牛市出现起到了推波助澜作用。

　　今年5月以来，随着多国央行不断升息，许多市场人士开始担心高流动性局面将改变。值得关注的是，日本央行可能将很快结束长期以来推行的零利率政策，市场预期日本央行将在7月份上调利率。一些机构投资者长期以来受惠于日元极低的利率，大量借贷日元投资于具有高回报率的大宗商品等市场。一旦日元升息，包括大宗商品期货在内的全球金融市场将不可避免地遭受冲击。索罗斯基金管理创始人兼董事长乔治·索罗斯6月12日表示，迄今为止，日本央行已经从日本各银行回笼富余流动资金2000亿美元。由此观之，近期全球股市、商品期货市场表现低迷，均是因流动性下降所致。

　　分析人士指出，利率水平的不断提高，可能会导致全球经济增长降温，影响到市场对大宗商品的需求，同时也会提高基金等机构投资者持有大宗商品及

股票的机会成本。因此，前期涨幅巨大的铜、黄金等商品期货及新兴市场出现回调是偶然中的必然。

　　“中国因素”不再神奇

　　“中国因素”曾经是此轮商品牛市中国际基金炒作的重要“题材”，但摩根士丹利全球首席经济师史蒂芬·罗奇近期认为，

中国经济即将出现重大转折，未来几年将从大量消耗大宗商品的增长模式转变为低消耗增长模式。中国的“十一五”规划强调，经济将从以投资和出口为主导的增长模式，向更大程度靠消费拉动发展的模式转变，这与调低未来5年中国GDP增长预测至7.5%相呼应。

　　罗奇进一步指出，中国转向低消耗增长模式，对于那些相信由中国开启的超级商品周期将持续上升的投资者和投机者来说，无疑是当头一棒。6月12日，中国海关总署公布的初步数据显示，今年1－5月，中国铜和铜产品进口量同比下降23%至821465吨，这证实了中国铜消费增长放缓的事实。

　　摩根大通预计，随着金融市场对美联储升息举措作出规避风险的调整，今年夏季

能源有可能在遭遇重创的诸多商品期货中表现优异，但基本金属受需求放缓影响，会进一步下跌。