全球股市大恸金融眩晕到来 2万亿美元灰飞烟灭

　　当市场最终认识到了危急时刻将到来的时候，恐慌情绪开始集中释放。投资者开始逃离新兴市场，远离一切他们认为高风险的投资产品，资金开始流入他们认为风险较低的资产，收益率已经不是最受关注的标准

　　本报记者 林纯洁 发自上海 从美联储5月10日公布最新的一次议息会议结束到本周二，代表全球股票市场走势的摩根士丹利资本国际(MSCI)全球指数下跌了约12%，全球股市近2 万亿美元的市值灰飞烟灭。

　　而翻开历史，人们更加心有余悸。

　　1987年10月16日，道琼斯指数下跌了108.35点，跌幅4.6%。紧接着的下一个交易日——10月19日,据当时的交易商回忆,当天早上他们感到出奇地不自在。 Kidder Peabody公司当时的总裁马克斯·查普曼在早上警告手下的人说，这将是一个非常难过的一天，而经纪公司Donaldson Lufkin &Jenrette 的员工则发现管理层当天请了武装警卫到场。

　　当天的市场没有让他们“失望”，在7个小时的交易中，道琼斯指数下跌了23%。下午4点收盘锣声响起时，伴随着的是一个交易商绝望的哭声：“这就是世界末日。”

　　“黑色星期一”从此为金融界永远铭记。而19年之后，这一幕的前奏或许已经开始。

　　在近一个月的时间里，道琼斯指数下跌了8.2%，而就在此前，道琼斯指数正向纪录高点发起冲击。

　　对于利率提升可能拖累经济的忧虑情绪开始在市场蔓延，美国股市开始走低。而此后，越来越多的证据显示，这种威胁更是全球性的。囊括欧洲大型上市企业的泛欧FTSEurofirst 300指数在此期间下跌11%，日经225指数下跌了16.1%，在周二，其4.14%的当日跌幅也创下了“9·11”以来的最大当日跌幅。MSCI新兴市场指数更是重挫24.3%，在区域市场中领跌。

　　利率的强硬来自于对通胀的忧虑。在过去相当长的时间内，低通胀、低利率为经济提供了强劲的支撑。即使在大宗商品价格开始暴涨之后，通胀依旧没有引起人们的关注。但是在这个时候，人们过高估计了全球化对于通胀的压制作用，最终通货膨胀却向全球蔓延。

　　当市场最终认识到了危急时刻将到来的时候，恐慌情绪开始集中释放。投资者开始卖出股票、平掉期货市场的头寸……并且开始逃离新兴市场，远离一切他们认为高风险的投资产品，资金开始流入他们认为风险较低的资产，收益率已经不是最受关注的标准。

　　因此，股市下跌，新兴市场流动性丧失，美国10年期国债价格开始异常强劲，在升息压力日增的情况下逆市上扬。收益率从5月12日的5.194%一路下跌至周二收盘的4.961%。

　　这让我们想起安东尼奥·达马西奥在《笛卡儿的错误》一书中这样描述他著名的“身体标志”理论：肉体和精神之间能产生一种反馈，一旦形成人们就很难摆脱焦虑和恐慌的束缚。这种极端的情绪被《金融心理学》的作者拉斯·特维德称为“金融眩晕”。

　　但极端情绪开始统治市场，也意味着机会的产生。

　　当时“黑色星期一”的第二天早上，纽约

证券交易所由于价格大幅震荡停止了90只主要股票的交易，在交易所考虑停止所有交易的情况下，股市突然出现了报复性的上涨，收盘涨幅达到了6%。

　　但是目前称觉醒可能还为时尚早，我们甚至还没有进入极端情绪爆发的阶段。我们可能还处于“黑色星期一”前的周末，在暴风雨结束的时候，依然活着才是最重要的。