摇新盈利模式有待调整

　　□凌俊杰

　　在冲击1700点失败之后，市场强势受到了很大的挑战，从目前的运行态势来看，短期强势明显结束，大盘正在构筑中期顶部。影响当前市场运行的主要因素一是前期获利筹码在新高无望的情况下加速兑现力度；二是IPO的加速推进抑制场外资金的入市激情。后者是影响当前市场的最重要因素，并且在一定程度上对第一个因素施加影响，从而对后市形成较大 压力。因此要解决当前市场面临的运行危机，首要问题是淡化新股发行对市场的影响，而稳定新股的盈利预期是其中最重要的一个环节。

　　解决当前市场危机要化解流动性不足问题

　　从中工国际首发开始，目前IPO已经进入加速阶段，后期市场面临着较大的资金压力。而全新的资金申购方式对资金的短线抽离作用更是十分显著，中工国际800倍超额认购率更是史无前例，大大降低了当前市场的流动性，而后市超级大盘股的公开发行带来的影响将更大，市场成交量在大幅萎缩之后仍有继续萎缩的可能，对后期市场运行将形成严重制约。因此，解决当前市场面临的危机首先要化解流动性不足的问题，增加市场的活跃度，因此必须用市场化的手段调节

新股发行对资金的抽离作用。

　　对新股盈利预期的解读存在误解

　　投资者之所以对新股趋之若骛，根本原因在于对新股盈利预期的解读有着深刻的误解，依然认为首发必涨，并将首发的风险大大弱化。造成这种预期产生的原因一方面是旧有的思维模式，对新股盈利有较高的预期，且市场历来存在着炒新的习惯。另一方面在于目前市场中普遍认为作为全流通后的首发，具有特别的意义，似乎只能涨不能跌，如果下跌就意味着改革不彻底或者说不成功，上述原因导致了投资者对新股盈利预期十分看好，哪怕是概率十分微小的申购也在所不辞。

　　因此市场的症结实际上就是投资者对新股盈利预期不切实际的判断，必须用市场化的手段适当调节这一环节，给投资者对新股发行的美好预期降温，市场才能恢复本来的运行状态。从欧美等成熟市场新股发行的情况来看，上市后的表现各不相同，有大幅上涨也有跌破发行价甚至大幅走低的，这是无可厚非的市场选择，很好的体现了优胜劣汰的市场本质。我们市场的新股发行虽然承载着一定的改革成功与否的判断标准，但正因为如此更应该加大其向市场化推进的力度，推进股市市场化才是改革的根本目的。按照当前的情况来说，只要市场能够平静接受这一考验，多数个股成功着陆，则就应该给予IPO正面评价。

　　对畸形的摇新盈利模式应加以适当调节

　　新股中工国际上市在即，尽管定位不低，但仍存在炒作的可能，如果不加以适当调节，任由这种炒作继续，那么后市新股发行必然对市场产生更大的资金抽离作用，进而形成畸形的摇新盈利模式，当前市场的困境将有加重的危险。面对当前的状况，用战略性资金通过指标股来调节市场已经没有多大的意义，不如让新股更明显地体现差异化特征，适当地允许少数个股跌破发行价甚至更低对市场的短线意义更大，如此市场经历了短线冲击之后必然很快恢复到一贯的理性状态，延续原来的轨迹运行。