非供需利空导致胶市重挫

　　□特约撰稿 施海

　　分析影响近日沪胶走弱的主要原因，非供需关系因素偏空较重。

　　其一，今年至今国内外胶市上涨过程中，沪胶走势显著强于外盘，涨幅超过60%，而东京胶涨幅为50%，因此沪胶有超涨成分，考虑到内外胶市比价平衡关系，沪胶需要适度回 落，修复内外胶价比价关系。其二，考虑到人民币与美元联动效应较强，远远强于人民币与其他外币的联动效应，美元升值导致人民币升值压力加重，国内货币紧缩政策实施，而下调有色金属、黑色金属出口退税，宏观调控房地产市场，一旦宏观调控政策扩展至汽车行业，将缩减汽车行业对轮胎需求消费，又将缩减轮胎行业对天胶消费规模，导致天胶消费增长受到抑制作用。其三，国内商品期货市场规模较小，资金规模较小，品种之间，尤其是工业品之间联动效应较强，有色金属、燃油期价持续下跌，对天胶期货走势产生间接性压制作用。其四，在胶价创下多年历史新高、轮胎行业效益显著下降背景下，市场传闻天胶进口关税将下调，由此将导致进口成本下降，从而拓展国产胶下跌空间。

　　上述分析显示，短期内天胶期货剧烈下挫，主要源于相关货币

汇率、天胶进口政策、品种走势联动效应及技术性因素所致，胶价下行仍有空间。而中长期分析显示，长期涨势仍未被逆转。