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从5月16日的第一根阴线算起，中石化已经调整了20个交易日了，近期更是在下降通道中加速回落。作为第一权重股，中石化的连续调整对股指具有极大的负面影响。
中石化为什么会在一片“牛市来了”的喊叫声中出现如此走势呢？我们认为有以下几方面原因：
首先，最大的因素莫过于即将登陆A股的中国银行。目前中石化仍是A股市场中的第一权重股，对股指的走势有着举足轻重的意义。因此，无论是基金、QFII还是其他机构投资者，都将中石化作为投资组合中的重要品种。但是，一旦中行登陆A股市场，2535亿股的总股本将是中石化的近3倍，同时由于汇金公司承诺的3年不在二级市场转让股份，因此100亿股流通股带动的2535亿股总股本的杠杆将是空前巨大，将远远超过目前中石化对股指的影响。因此，无论是大型机构投资者还是部分中小投资者，将部分中石化的投资份额率先撤出，转向即将登陆的中行也在情理之中，由此导致的中石化一路调整便也属正常。
其次，目前股权分置改革大局已定，攻坚战役即将结束，IPO及再融资的开闸很好地说明了管理层已经将工作重心从前期的股改转向恢复新股上市中来。在近一年的股改战役中，中石化无疑成为稳定股指的重要功臣，但在目前重心转移以后，中石化的价值已在发生改变，其历史使命也将完成。
最后，内地证券市场与国际证券市场的接轨已逐渐成为事实，尤其是香港证券市场，对A股有着较大的影响力。由于中石化在股改期间具有特殊的历史使命，尽管其股价已远远高出H股价格，但仍能保持上行的趋势。目前中石化的使命已渐完成，H股率先回调整理，最终带动了A股的价格回归。
综合来看，中石化在中行上市前仍有一定调整空间，半年线将成为短期有力的支撑位。在中石化调整期间，期盼大盘重新走强多少有些勉为其难。
三元顾问
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