三一舞剑或将舞出“解禁”概念

　　前20家公司受限流通股解禁一览表

　　数据来源：国都证券、ＷＩＮＤ资讯

　　国都证券 吴明

　　周二，G三一发表公告称，绝对控股股东三一集团及其控股子公司三一汽车制造有限公司，共同增股G三一比例达到5％比例，并且表达了在此基础上继续增持的意愿。对于G三一的增持行为，市场有诸多评论，笔者认为，三一集团的增持行为并不是为减持而增持，而是意在长远。

　　众所周知，G三一作为股改试点的第一批股改公司，于2005年6月17日通过支付对价，成为第一家完成股权分置改革的上市公司，其受限流通股流通日期为下周一。但可流通股数仅为546.85万股，因为控股股东三一集团承诺只有同时满足以下两条件时，方可通过交易所出售所持受限流通股。一是股权分置改革满24个月以上；二是G三一二级市场价格连续5个交易日在19元以上（按除权后价格计算为9.4元）。

　　可见，在持股期限没有满足的情况下，三一集团为区区546.85万股的股份流通而增持超过2400万股，一定是另有图谋。

　　从G三一近半年的走势分析，自三月中旬以来，G三一股价稳步上扬，涨幅超过一倍，即使是在近期股市出现调整的情况下，G三一仍旧表现抢眼。其中原因有以下几方面。

　　首先是三一集团的增持行为从资金面推动了G三一股价的上扬。自股改以来，三一集团及其控股公司增持股份达5％，占到流通股股本的近15％，筹码的大量锁定及外力的推动，成为G三一上涨的资金性因素。

　　其次是三一集团增持所带来的想象空间。理论上分析，三一集团持有G三一股份超过50％，已达到绝对控股的要求，此时仍旧继续增持有可能是为三一集团未来整体上市提供操作空间，降低整体上市的操作成本。特别是若采用IPO换股的模式实现整体上市，流通股数量的减少有利于未来实际操作时降低成本与减少阻碍。

　　最后，G三一股价的持续攀升，能够在一定程度上影响投资者对未来一段时间受限流通股流通所带来的影响。根据股改进程，按6月13日收盘价计算，6月份可流通市值将增加0.64亿元，7月份为3.17亿元，8月份将达到315.1亿元，此时第一只解禁股改公司受限流通股的表现将给投资者以心理暗示。

　　尽管G三一近期的市场表现属于个案现象，但对于整体市场而言，也有值得借鉴之处，尤其是关注股改时提出增持承诺的上市公司。在股改过程中，有许多公司提出了增持方案，例如G三一、G广控、G上汽等等，此类公司通过增持持有大量上市公司的流通股，目前已经解禁，尽管当初作为对价的一部分，但从大股东的角度分析，依旧希望此类

股票能够获得一定的投资收益。如果上述假设成立的话，在未来一段时间内，此类公司特别是股价低于增持成本的上市公司的表现值得持续关注。

　　股改中有许多公司提出了类似于G三一的最低流通价格的限制，只有高于最低流通价才能获得流通权，上市公司非流通股支付对价的目的就是为了获得流通权，在时间要求达到的背景下，价格因素的解决方案相对简单，对于此类公司存在的阶段性机会也可把握。

　　对于大盘而言，受限流通股解禁确实会给市场资金面带来冲击，但需要认识到，初期并不是所有的受限流通股均有流通意愿，特别是对于控股股东而言，由于还存在更大比例的股份在今后时间内逐步解除限制，因此持股意愿相对稳定。而对于中小受限流通股股东而言，在能够实现低成本股票上市流通的情况下，如果没有战略合作的要求，变现意愿会相对强烈些，这部分才会给市场资金面带来压力。