三大特点揭示市场发展方向

　　本报记者 徐建华 上海报道

　　中石化大幅走低、中小板表现活跃、部分基金重仓股止跌回升，这可以说是昨天市场中的三大特点，而这些特点自上周开始就已经在盘中出现。与上述特点相伴随的，是两市股指继续缩量盘整的走势，虽然昨天深市成交量有所放大，使得两市合计成交量较前一交易日增加了约15亿，但305亿的成交额依然是近期的地量水平。大盘缩量盘整显示短期调整格局 不会发生太大变化，而盘中所呈现出的三大特点既是目前市场上多种因素综合作用的结果，又在一定程度上体现出了未来市场的发展方向。

　　中石化的下跌既有其H股走势的影响，又在很大程度上体现出了中行IPO对目前权重股的影响。中石化H股的调整要远远早于A股，自4月底创下了5.5港元新高后，中石化H股就走上了持续调整之路，5月份以来的累积跌幅已经达到了22.84％。而中石化A股的调整却直到五月中旬创下7.52元的历史新高后才正式开始，但5月16日至今的累积跌幅也已高达21.27％。

　　除了H股的因素外，中行IPO对于中石化的影响也不可谓不大。作为原来沪市第一大权重股以及上证50和上证180成份股，中石化在基金等机构资金的仓位中占据重要位置。一旦

中行上市，中石化的市场分量会大幅下降，机构出于均衡配置的考虑，很可能从整体上减持中石化等原来的权重股。这种影响在上证50、上证180等指数基金上体现得最为明显，由于这类基金大多是完全复制指数，而中石化由于权重因素，毫无疑问会成为这类资金最大的重仓股。中行上市后，如无意外将很快进入各大成份股，在基金规模一定的情况下，为了配置中行必然减持其他成份股，中石化由于原来的权重非常大，可能遭到的减持规模无疑也最大。

　　部分前期走势不佳的基金重仓二线蓝筹股开始止跌企稳，这也是近期市场一大特点。G茅台、G中集、G云白药等二线蓝筹股自上周以来明显走强，在大盘缩量下跌过程中，这些个股的成交量却在不断放大，增量资金介入迹象十分明显。这部分个股的共同点是股改复牌时间不长，复牌后的表现远远低于市场预期，像G云白药复牌后非但没有出现预期中的补涨，反而是持续下跌。但这类个股的成长性依然被看好，依然是机构们最为青睐的品种，这从近期部分基金经理的表态中也可以看出。很显然，短暂下跌使得这类个股又成为了部分机构的建仓对象。从上述个股所反映的机构动向可以看出，大盘系统性风险相对有限，未来市场即便会延续一段时间的调整走势，但更多会表现为个股的结构性分化，基本面和成长性优异的个股可能会拒绝调整，而缺乏业绩支撑的个股却很可能从此进入下降通道。

　　通过近期中小板的强势表现我们可以看出，IPO对市场的影响不仅仅是分流资金，也有可能在一定程度上提升市场的估值水平。在前期市场对于IPO的认识中，对会否拉低市场价值中枢的担心可能远远超过其分流市场资金的担心，但从近期几个中小板个股的发行情况来看，最终发行价大都定在了询价区间的上限，发行市盈率也不比全流通前所发个股低，这在很大程度上提振了中小板投资者的信心。再加上市场普遍预期中小板个股上市后可能会有不错表现，一旦上市后表现火爆，无疑会进一步增加中小板的吸引力，这是导致中小板个股近期逆大盘上涨的最重要原因。从中小板个股的表现可以推断，IPO或许会在一定程度上分流市场资金，但在估值上并不会对大盘形成压力，这显然有助于新股上市后的大盘表现。