|
融资融券业务细则正在制订；上证50成分股涨跌幅可放宽至20%
证券时报记者 黄 婷
本报讯 上证所创新实验室近日推出我国证券市场第一份《市场质量报告》(详见A14版)，详细披露了上证所与流动性和波动性有关的市场质量指标。该实验室负责人表示，
融资融券业务细则正在制订，正考虑推行日内回转(T+0)交易，并建议放宽涨跌幅限制。
上证所总经理助理白硕在发布会上表示，市场质量是市场组织者和监管者推动市场创新的指南，也是投资者支持投资决策的重要依据。要提升市场质量，要从三方面着手，包括实现产品多元化、扩大市场规模以及交易机制的创新等。
《市场质量报告》指出，10年来，上证所的市场质量不断提高。从1995年到2006年，价格冲击成本改进幅度超过300%，流动性指数上升了83%，大宗交易成本、买卖价差和有效价差等指标均出现了大幅度的下降，说明市场流动性在不断上升，交易的间接成本不断下降。日内波动率和超额波动率也出现了不同程度的下降，说明市场稳定性和市场定价效率得到了提高。
《市场质量报告》指出，与国际主要证券市场比较，上海市场在价差类指标上处于较好的水平，说明小额订单的交易成本较低，但市场深度———订单簿中的买卖盘数量显著不足，对较大额(如10万元)订单而言，上海市场的流动性成本与其他市场相比，还存在一定的差距。造成流动性成本较高的原因是多方面的，一是交易机制不够完善，如未能对不同特征的板块设计差异化的交易机制，订单种类不够丰富，缺乏可提供额外流动性的做市商(一级交易商)制度等；二是国内上市公司数量和流通股本较少，特别是缺乏大量的大型公司，市场规模小；三是交易品种较单一，与现货市场对应的衍生品市场极不发达，从而影响了定价效率和市场流动性；四是散户交易盛行，机构投资者发展程度不够，导致市场深度不足；五也包括其他方面的原因，如上市公司偏好对股票不断拆细，从而导致股价水平总体较低，在买卖报价金额单位(分或厘)固定的情况下，可能增加以价差等方法衡量的按百分比计算的流动性成本。
据悉，上证所创新实验室近期还着重研究了三个问题：一是即将推出的融资融券标的、保证金范围与折算率等的研究，目前正会同有关业务部门制订细则；二是放宽涨跌幅限制问题；三是日内回转(T+0)交易问题。
该实验室负责人表示，推行日内回转交易对活跃交易、提高市场流动性有重要意义，日内回转交易制度并未加剧价格波动，也没有助长市场操纵行为，而且，在允许日内回转交易时，投资者和经纪商风险下降。
该实验室负责人还介绍说，从涨跌幅限制价格运动的实际情况看，涨跌幅更多地是限制了股价上涨，而不是限制下跌。研究还发现，上证50指数成分股因证券基本价值发生变化而导致涨跌停事件占比最高，且放宽其涨跌幅度到20%，涨跌停现象将下降90%以上。据此，创新实验室提出了相关政策建议。（
新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
| 
