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周一中国银行发布招股意向书，并且7月5日之前可能上市，速度之快超乎想象。但此前受该股发行拖累的银行板块却整体上攻，似乎利空出尽。我们认为，中国银行将提升A股市场银行板块估值，但同时也会加速银行股的分化，目前是优质银行股的中线买入时机。
发行市盈率高于A股银行股
虽然银行板块近期出现一定幅度下跌，但主要原因并不是中国银行发行，大盘暴跌才是主要原因。中国银行上市影响最大的两个因素：一个是银行股估值；另外一个是资产配置压力。但是从目前情况来分析，该股发行市盈率可能高于A股市场银行股，并不会出现所谓的“估值压力”。中国银行H股2.95港元对应的2006年发行市净率约为1.97倍，因为该股H股市价已经上涨到3.35港元，市净率已经达到2.23倍。A股市场发行价格可能略高于港股，但上市价格估计也不会低于H股价格，所以A股市净率也将达到2.23倍左右。而下跌之后，招商银行和浦发银行在考虑再融资后的2006年市净率已经下降到2倍和1.7倍，已经低于在香港上市的三家内地银行股的发行。整体来看，A股市场银行股在大跌后估值都显著降低。但深层次来说，内地股份制商业银行由于历史包袱小、机制灵活，效益和成长性明显优于四大国有商业银行，一段时间之内后者估计很难超过前者，前者估值应该更高才对。目前出现明显的估值倒挂，市场最终会走向价值回归，所以A股市场优质银行股中线存在低估，目前是较好的介入时机。
现有银行股将加速分化
当然，我们要提醒投资者注意中国银行上市导致的资产配置压力。一般来说，基金这样的机构投资者，对于某一行业或板块都存在一定的配置额度，所以像中国银行这样的超级大盘股登陆A股后，必将对机构原有的银行板块资产配置形成冲击，机构必然要抛售部分现有银行股，腾出资金配置中国银行，资产质量和成长性并不算优良的银行股就可能被机构抛售，甚至可能被逐步边缘化，这是极为可怕的事情。所以我们的建议是，中线回避华夏银行和深发展，短期可策略性参与浦发银行和民生银行的反弹，中期坚决看好招商银行，银行资产配置重点转向招商银行和即将发行的中国银行。宁波海顺
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