中行下周招股惹悬念

　　□晨报记者 曹西京

　　中行A股上市马不停蹄，上周五刚通过发审会审核，本周一就刊登了招股意向书：发行不超过100亿股A股，筹资不超过200亿元。昨天开始询价推介，6月19日和20日网下申购，6月23日网上申购，预计7月5日前在上证所上市。中行的闪电发行，给市场带来三大悬念：发行价几何？资金面影响多大？后市如何演变？

　　定价预计偏高

　　中行本次发行将向14家境内机构战略配售39.6亿元，约占发行数量的20%，锁定18个月；网下配售约占32%，50%锁定3个月，50%锁定6个月；其余网上配售。

　　中行的发行价格是市场关注焦点。世纪

证券分析师李文认为，对A+H股公司，一般A股定价高于H股。但在港上市的三只国有银行股定价均偏高，中行H股市盈率甚至高于汇丰控股(资讯 行情 论坛)。中行总资产47428亿元，而沪深两市最大银行股招行总资产不过7000多亿元，可比性较弱。中行H股发行价格为每股2.95港元，据此，估计其A股发行价将在3.05元左右。目前，G华夏股价已经低于德意志银行入股的4.5元。整体看，A股银行估值偏低，中行较高的发行价将封住A股市场银行股的下行空间。

　　资金面影响如何

　　中行“海归”消息证实后，6月7日股市出现大跌，银行板块整体下跌，市场担心航母上市会分流二级市场资金。尽管中行发行将吸引部分场外资金，部分基金公司也表示将通过回购筹集申购资金，但市场人士认为，中行网下申购可能冻结资金3000亿元，网上发行募集约96亿元，按1%中签率看，将冻结近1万亿元资金，对资金面的影响不言而喻。一些仓位重的基金公司仍将抛售获利丰富的股票来回笼资金。

　　不过，天相投资石磊认为，二级市场的资金参与新股申购要考虑收益成本。如果中行的发行价格为每股3元，以3.5元为上市后价格，则目标收益率为16%。按照网上资金冻结时间为4天、拆借资金的成本为年化利率2%来计算，那么盈亏平衡点为中签率0.1%，网下申购资金冻结至少90天，盈亏平衡点为中签率2.35%。因此，对资金成本是同业拆借利率或者是存款利率的投资者来说，网上网下申购获利可能性较大。但对二级市场投资者而言，申购回报率并不大。所以，中行发行会提升拆借市场资金利率，但对二级市场参与者影响较小。

　　市场或将止跌回升

　　东方证券吴刚认为，由于下周中行发行对市场心理和资金面有影响，短期大盘可能继续震荡。但其发行结束后，大量申购资金解冻，部分会回流二级市场，尤其在

中行上市后，将成为两市最大的权重股，将起到稳定大盘的作用。其上市可能成为大盘重新走强的契机。中行将成为市场新的风向标，其上市将直接拉高沪指。