左晓蕾：中行A股上市不会引起市场下跌

　　银河证券 左晓蕾

　　本周三，股市大幅下跌，市场开始有许多不同的解读，其中中行将在6月份发行A股的消息也是引起市场下跌的说法之一，对此，我们认为缺乏充分的理由。

　　不必过虑

　　中行发行上市影响市场无非两个因素，一是资金压力，二是扩容压力。

　　对于资金，我们一直在强调，中国的市场不缺资金。每天几百亿，并且不断放大的交易量，特别是第一只新老划断的IPO中工国际，5亿多的融资市值，居然冻结资金2060多亿。巨额的资金，580倍左右的超额认购，说明资本市场不缺资金，缺的是投资机会，缺的是优质股票。

　　按照投资者对中工国际追捧的程度，中行对资金的吸引力更大，

中行上市集聚10000亿资金的可能性都存在。所以，如果说因为中行即将上市，由于资金的压力导致市场下跌，似乎站不住脚。

　　至于扩容压力，首先从投资者参入中工国际申购的行为可以看出，市场对于优质IPO持有比欢迎更热烈的态度，应该不是担心扩容压力，更多是申购不到的担心。市场对IPO的发行已经做好充分的心理准备、资金准备。

　　特别是，如果这一次对前期市场不理性上涨的调整能够很快适应，也检验了市场的承受能力。即使新IPO发行上市带来一些调整，也只是这次大幅调整中的一个很小的部分，而且很可能只是“谈新股发行色变”的恐惧后遗症的下意识反应。

　　当然，有些遗憾。如果新老划断的第一只IPO就是中行，如果中行在6月1号完成A＋H的壮举，中国资本市场可能就避开了这次的调整，可能会歌舞升平一路走好走稳。

　　不要犹豫

　　我们认为，中行IPO进程的照常推进，有两个重要意义。

　　第一个意义，坚定对资本市场的信心。经过深刻的改革，虽然不能说脱胎换骨，资本市场基本已经走上正常的轨道。股指的上上下下应该属于正常的市场现象，市场完全可以按照市场规律去应对市场的变化。正常资本市场的功能，不会因为一些市场的波动受到干扰。中行IPO按照预定时间表运作，是中国市场风险承受能力提升的表现，是中国资本市场的初级市场形象的一个转变，也是中国市场跨过从脆弱的市场走向成熟市场的一道门槛。

　　第二个意义，中行A股在6月份发行上市对国内投资者在利益上有重要的意义。中行6月1日在香港发行上市，按照国际游戏规则，一个月之内，主要的承销团成员，本着对投资者和融资者负责的精神，也是为了维护自身的定价水平和信誉，有对刚刚上市的股票价格进行维护的责任和权利。建行上市的时候，摩根斯坦利非常高调对建行的价格进行维护，使建行价格维持在发行价位附近。

　　中行的股票价格上涨预期很高，中行已经宣布进行了超额配售，相信在一个月内，中行的几家主承销商一定会有保“价”护航的行动，使中行的股价维持在一定的涨幅之内，不会大幅度上涨。

　　一个月后，护“价”资金会撤出。在市场对中行比较高的上涨预期中，股价可能突破4港元，甚至更高。如果中行在7月以后或者更晚的时间回到A股市场上市，或者再次由于国内市场的犹豫和对中行扩容的担心，放缓海归的步伐，那么将制造更大的遗憾。因为大家都知道，中行回归A股上市的定价，最有权威的参照价就是中行在香港市场的市场价格。

　　如果中行不能在6月份之内在A股市场发行上市，参考价格将更高，中国投资者的持有成本增加将是不争的事实。如果价格多涨0.5元，中国投资者就多付50个亿，每股多上涨1块钱，就是100亿。

　　所以中行按照6月份在A股市场上市的时间表进行，对国内投资者的利益有非常直接的相关。市场不能再犹豫。

　　我们认为资本市场近期的调整很有必要。而中行近期的顺利回归，将是中国资本市场稳定发展的浓墨重彩的一笔。