公司回购与大股东增持冷热迥异

　　□本报记者 陈建军

　　同样是承诺购买流通股，但上市公司回购和大股东增持的表现却有天壤之别。业内人士认为，上市公司在回购流通股上的公然失信，说到底还是漠视中小投资者的思想作祟。

　　即使以昨天跌停之后的收盘价计算，江苏阳光大股东今年3月7日到4月25日之间增持 的4000余万股流通股，也有超过100%的收益。与此相反，作为江苏阳光股改不可分割一部分的最多回购3000万股流通股的计划，却可能根本就没有实施。因为5月7日是其回购的最后截止期限，而公司至今没有公告过回购的情况。

　　这一现象在邯郸钢铁回购流通股问题上体现得也相当明显。邯郸钢铁实际回购的流通股之所以只有原定最高数量的8.33%，既与大股东为对抗宝钢系大量增持流通股有关，也是配合通过派送认股权证进行再融资。业内人士认为，回购流通股注销，固然可以提高每股的含金量，但大股东因为持股比例较高，回购注销等于是其拿钱出来造福中小投资者。而增持流通股虽然也需要拿出真金白银，但换回来的却是由自己独享的股份。如果将来有机会进行高价减持，还可以获得更大的独享收益。或许正是这个原因，江苏阳光大股东对增持表现得一马当先。当初为了兑现增持4000万股流通股的承诺，它在股改一开始时就将增持资金存放到了保荐机构海通

证券指定的账户内去了。

　　国浩律师集团（上海）事务所宣伟华律师认为，上市公司不兑现回购流通股的承诺，与执行上缺少相关的强制配套措施有关。如果要求计划回购流通股的上市公司将资金存放在第三方，它想不实施回购也难了。

　　尽管一些上市公司没有真正去实施承诺，但市场对此却是热切期盼。2005年9月1日是邯郸钢铁宣布启动回购流通股计划的第一天，股价在开盘后大幅飙升，8分钟的成交量就超过前一交易日全天的水平。同样，华菱管线、华电能源、山鹰纸业的可转换债券转股进程，也都不同程度地受到了流通股回购计划的影响。

　　其实，对于上市公司回购流通股表现出来的问题，在《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》中还是有相应表述的。该《办法)》第三十五条规定说：上市公司回购股份存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，中国

证监会责令其予以纠正，对公司及相关责任人依法予以处罚。宣伟华说，上市公司不按规定实施回购，显然具备了构成虚假陈述的要件，属于一种诱多行为。对股价跌破承诺的最高回购价格而上市公司不作为，投资者都可以根据法规就自己投资的损失主张相应赔偿。