宝钢认购权证:即将融化的冰棍 | |||||||||
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
http://finance.sina.com.cn 2006年06月10日 00:00 中国证券网-上海证券报 | |||||||||
□国泰君安证券 姜玉燕 可以预计的是,随着宝钢JTB1的率先到期,权证市场必然面临一场巨大震动,因为宝钢JTB1的高价必定难以支撑。虽然我们无法预知其价值的回归会不会到8月30日才突然发生,但是作为一个理性投资者,认识到这种巨大风险并做好应对准备却是必需的。
昔日的“郁金香” 三百多年前荷兰郁金香泡沫的破灭,就是投资品价格向价值回归的最好实例。郁金香最初由于其稀缺性,在荷兰成为富人才能享用的奢侈品,被荷兰举国上下狂热追逐,甚至被用于投资进行储存以待价而沽,直到因为某种原因刺激,人们突然开始意识到其真实价值不过是一种观赏植物而已,于是纷纷抛售导致其价格狂跌。目前多数权证都与郁金香有着一定的相似之处,即价格被炒作到远离其内在价值。 权证市场火爆的原因,主要是我们的投资者历来有炒新的习惯,加上权证的特性特别是其风险,许多投资者并不完全了解,但在部分人快速赚钱的“示范效应”带动下,也积极地参与进来。另一方面,由于进行权证交易前,必须签订风险揭示书,所以随着股市与权证市场的上涨,不断有新的投资者去开通交易资格、加入投资队伍,成为支持权证市场继续火爆的接力棒。最后,由于T+0交易使得投资权证的资金量多次计算,因此虽然与股市相比其交易量巨大,但实际上二者并不具有直接的可比性,或者说其火爆程度可能并没有部分人想象的那么夸张。 “冰棍”何时融化 正如前面所说,权证价值的回归是迟早要发生的。当人们意识到回归的发生时,权证价格的下跌就会与投资者的抛售互相作用,形成加速价格下跌的负反馈机制。可以想象,权证提前二十天和提前三天开始价值回归,其作用力度是显著不同的,当回归时间段较长时,其下跌理论上也较为缓慢,虽然可能出现权证价格暴跌的情形,但一旦其跌至理论价值之下,就必然有投资者发现其中的机会,从而对其价格产生一定支撑,直至到期时二者完全相等;而回归时间极短时,投资者的风险就将非常巨大。虽然将来可能会有投机“末日轮”(即快到期的权证)赚钱的投资者,但我们认为,这种极有可能全盘亏损的风险并不是所有人都能承受的。总之,我们虽无法确切预知下跌风险哪天集中释放,但此种概率将随时间一天天推移而倍增。 不同的投资品种都有各自的特点,有的品种是持有时间越长越赚钱,像蓝筹股、古董等等,而有的品种则相反,就像宝钢权证,随着8月30日的逐渐逼近,权证的价值回归之路已近在眼前。如同一根冰棍,到8月底酷暑季节必定只融化得仅剩一根小木棒(内在价值),虽然目前这根冰棍还放在冰箱里,貌似安全,但从冰箱里取出之时注定是其全面消融之日。所以,对于投资者而言,规避风险才是真正明智之举。 (本栏目由上海证券交易所投资者教育中心特约刊登) 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 |