资金面面临短期考验

　　北京首放

　　进入6月后，随着再融资、新股发行速度的逐步加快，A股市场资金面已经开始面临考验，下一阶段市场有望由进攻转向以结构性调整为主的防御。

　　5月以来，再融资、IPO等的扩容速度明显加快。据统计，“五一”长假以来，每天 都有两到三家公司提出再融资预案，包括已完成增发的G综超、G申能、G铸管和G泰豪等4家公司在内，已经有46家公司提出了再融资预案，募集资金达到426亿元。其中G京东方、G浦发、G申地铁预计募集的资金都在30亿元以上，G中信通过增发新股募集的资金更是达到43亿元。虽然融资规模已经不小，但由于节奏比较平稳，以及前一阶段行情正处于强势上攻阶段，市场并没有对此给予足够的重视。

　　进入6月，随着中工国际打响新老划断后IPO发行的第一枪，来自资金面的压力开始在市场中逐步显露。虽然中工国际、大同煤业、同洲电子、云南盐化等4家公司的IPO融资规模只在31亿元左右，并不是很大，但市场已经初步感受到大规模

新股发行的脚步正在临近。特别是本周中国银行正式宣布将在6月发行A股、总融资额不超过200亿的消息后，近期市场融资压力开始显现。

　　事实上，最近一周资金面压力已经显现。首先，国债市场本周连续下跌。原因大致来自两个方面：一是来自政策方面，由于通胀困扰，

美联储很可能在6月再次加息，市场普遍预期央行货币紧缩政策也将接踵而至。二是来自新一轮资金申购的压力，中工国际网上申购冻结资金2046亿元略低于市场预期，不过由于市场普遍看好中行的发行，目前机构普遍认为中行发行可能冻结的资金额将超过6000亿。扩容带来的资金压力快速释放，应是周三暴跌的重要因素之一。

　　根据部分机构的研究结果，总体看来，今年股市资金供给不但完全能够满足需求，而且还将出现比较明显的过剩。不过短期而言，由于多数个股均有大幅上涨，对场外资金的吸引力有所降低。随着IPO的逐步深入，下一阶段市场主线有望转入以结构调整为主的防御阶段。