股份拆细对权证价格的影响

　　法兴证券(香港)高级副总裁 李锦

　　近期港交所(0388.HK)按照1拆4的比例拆细股份，有投资者表示关注，一方面他们很希望可以透过拆细股份令入场费得以降低；但另一方面，投资者却担心若港交所真的落实把股份拆细，会对权证价格有所影响。

　　先就降低入场费来说，现时港交所一手入场费是以二千股来计算，在粗略计算下，一手港交所大约需要超过十万元的入场费。港交所将股份拆细后，投资者便可以较少的入场费去投资于港交所正股。

　　至于股份拆细会否对权证价格造成影响呢？其实，在正常情况下，权证的价格将不会受到任何影响。如市场没有将拆细股份演绎为支持或打击股价表现的消息，正股股价也没因此而出现升跌时，相关权证的价格也不应出现任何变化。

　　除非正股的结构改变，相关权证的条款也会跟随调整。假设一只

股票将股份由1拆成2，拆股后的股价将会是原先的二分之一，股数则是原先的2倍，那么，当拆股生效后，权证行使价便相应调低至原来的二分之一。由于行使价及换股比率已作出相应改变，故相关的权证行使价也会以新的数据计算。

　　另外，合股也会令权证条款作出调整。假设某只正股落实五合一，合股后的股价将是原先的5倍，股数则是原先的五分之一，因此相关权证的行使价及换股比率便会作出调整。如果其某一相关权证行使价为3.2港元，换股比率为1比1，当正股五合一生效后，权证行使价便变成16港元，即原来行使价的5倍，而换股比率则由1权证兑1股变成5权证兑1股。由于行使价及换股比率已作出改变，故相关的权证行使价也会以新的数据计算。