科技创新将引领市场未来

　　本报记者 王磊 延吉报道

　　中信建投证券日前发布的三季度投资策略报告强调，“科技将引领证券市场的未来”，强调了“科技”与“创新”的重要性。

　　对于整体市场，该投资策略报告指出：中国股市的中长期发展趋势将取决于中国经 济的中长期趋势，我们对中国经济的中长期趋势比较乐观，因此对中国股市的中长期看法并不悲观，政策环境比较宽松以及市场资金极度充裕都将给市场提供积极动力。如果将A股市场看作一个公司，根据FCF模型和对经济增长及企业利润增长的预期，中信建投预测“该公司”2006年、2007年、2008年的现金流增长率将分别为10%、9%和8%，2009年-2020年的平均现金流增长率将为5%(已考虑通货膨胀因素)。由于在可预见的相当长时期内，市场资金将比较充裕。通过计算得出，当前A股市场的合理市盈率水平应在23.77倍，因此在18～23倍这一区间内，A股市场没有系统性风险。

　　投资者目前已基本达成共识：市场即将上演一场轰轰烈烈的牛市大戏，但令人困惑的是牛市启动初期A股市场具备的估值优势已显著减弱，而资金流动性过剩的热情却仍无法压抑。中信建投研究认为，估值约束的难题有可能将通过两个渠道来解决：一是资产负债表改变下的外延式增长；二是寻找估值弹性大且具备爆发空间的品种。A股的牛市历史和海外市场经验均表明，具有科技创新能力的企业将是生命力最强、市场表现最佳的品种。因此，要想把握未来市场的主脉，就应沿着“科技创新”、“自主创新”的思维去寻找新的战略机会。