中行A股IPO引发三大关注 会否引发机构调仓

　　证券时报记者 黄格斯

　　刚刚于本月1日在香港成功上市的中国银行发行A股的申请将于本周五“上会”，可以预料，其A股IPO将会很快正式启动。这将是股权分置改革后首只境外上市国有大型航母回归A股，某种意义上标志着A股与国际“接轨“又迈出了一大步，其对市场产生的影响值得关注。

　　发行价有望接轨

　　中行上月在港发行时受到了热烈追捧，其公开发行和国际配售部分分别吸引了2866亿和14300亿港元资金参与，最终以询价区间上限2.95港元成功发行。6月1日中行逆风上市，首日即上涨了15%，昨日收盘时股价为3.575港元，较发行价上涨了21%。在这种情况下，中行A股发行价格成为市场关注的焦点。大多数业内人士认为，中行A股发行价将不会偏离H股发行价太远。

　　国金证券金融行业研究员李伟奇认为，目前A股与H股中的银行板块在估值上已基本接轨，因此，中行将会以平稳的方式回归A股，其A股发行价应该与H股发行价基本相当。由于近日中行H股走势强劲，A股的发行价可能会较H股发行价稍微有一点溢价，但幅度应该很小，否则对A股投资者显得不公平。

　　一家偏股型投资基金的基金经理也表示，他们将会参考中行H股的发行价参与A股询价。

　　有助于提升A股银行股估值

　　A股银行板块一直以来全部由“股份制银行”构成，中行将是“四大行”中首家在A股市场挂牌的银行。对于A股市场来说，两者一旧一新，他们在资产规模、股权结构、经营机制和业绩方面也存在着较大差异，那么在估值时是否会有所区别呢？

　　深圳地区一位基金经理指出，印度股市上规模较小的民营银行估值一般会高于国有控股的大型银行。中行发行A股后市净率大约2.1倍，从静态看，与目前市场上现有的几只银行股相当，但招商银行等股份制银行在成长性方面明显要占优势。

　　申银万国证券金融业研究员励雅敏则指出，目前A股银行板块的估值略低于H股，而中行在香港市场的表现更为合理，所以中行回归应该能刺激A股银行股估值提升。

　　会否引发机构调仓

　　中行此次将募资200亿元，对A股市场来说，是真正的“巨无霸”型IPO。

中行上市会不会引发大量资金参与申购，甚或出现在香港发行时那种机构纷纷抛出建行买入中行的情况呢？

　　一位不愿透明姓名的基金经理表示，不排除在中行发行前减持一些涨幅不小的

股票以腾出资金申购中行，而部分基金的资产配置可能为此作出一些调整，因此减持现有银行股也有可能。但是这很可能是一种短期的套利行为，从长远看，现有银行股中的优质品种会得到保留。

　　不过，另一位基金经理则告诉记者，不会有多少机构为了申购中行而调整仓位。因为预料中行的中签率很低，除非十分看好某只新股，志在必得，否则谁愿意将自己看好的股票卖掉而将钱借给别人呢？