规模扩张提振港口股短期估值水平

　　本报记者 龙跃

　　虽然具备明显的防御特征，但在牛市中，港口股较慢的业绩增长速度显然难以吸引投资者的目光。然而昨日港口板块出现了活跃迹象，G盐田港(资讯 行情 论坛)、G天津港(资讯 行情 论坛)等个股盘中都曾在资金推动下大幅走高。分析人士认为，港口板块昨日活跃的主要原因在于，在上港集团换股吸收合并G上港(资讯 行情 论坛)的消息公布后，投资者对部 分港口股通过整体上市或收购集团资产等方式实现规模扩张的预期更加强烈，从而使此类股票获得了估值提升的机会。

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证券研究所朱安平指出，由于外贸战略的调整以及固定资产投资增速的回落，我国港口吞吐量增幅明显回落。统计显示，2006年一季度，全国主要港口总吞吐量累计增长15.7%，较2005年全年平均水平回落2.5个百分点。在此背景下，港口类上市公司的业绩增长近期出现放缓趋势。因此从长期看，收购集团资产、整体上市等规模扩张预期，成为了港口上市公司业绩中长期增长更值得期待的动力。在这种情况下，上港集团的整体上市无疑使得这种期待变得现实起来。

　　事实上，除G上港外，近期部分港口上市公司因收购集团资产或整体上市而实现规模扩张的预期，确实比以往更加强烈。比如G

盐田港。联合证券研究所朱远颂认为，以前阻碍集团向公司注入三期的主要原因在于：首先，股权注入涉及到与外方股东关于放弃优先受让权的协议；其次，三期增资扩股正在报批；第三，上市公司资产重大重组程序复杂等。而从目前发展动态看，上述障碍正在逐渐消失。比如定向增发就能大大简化重组程序。朱远颂进一步指出，如果未来三期成功注入，公司规模将获得成倍扩张，公司净利润也将因此成倍增长。此外，目前不少分析师对G天津港的资产注入也抱有较大预期。

　　而从短期看，上港集团的整体上市也可能会刺激港口板块股价上涨。有分析人士指出，虽然本次上港集团整体上市的发行价偏高，但鉴于上海港的稀缺性，以及由此给上港集团带来的良好成长前景，预计包括QFII在内的众多机构投资者都会在近期大举买入G上港以求换股。国信证券研究所认为，G上港近期股价可能会到达18元，相当于27倍2005年PE。市场人士指出，这一估值水平明显高于其他主要港口公司目前的静态估值。因此，即使考虑到整体上市导致的溢价因素，G上港近期的大幅上涨也很可能提升港口股的短期估值水平。