南方基金：券商股有望引领行情

　　□本报记者 唐雪来 黄金滔

　　近来，券商股持续的强势表现受到了市场的关注，券商股能否打开传统估值空间?券商股行情能走多远?券商股能否成为接棒有色金属的下一轮行情的引领者等问题自然也受到了市场的广泛关注。

　　而南方基金作为此轮券商概念股的持续挖掘者自然也受到了市场的广泛关注。昨日，记者就上述问题采访了南方基金投研部有关负责人。

　　市场开始对券商股进行重估

　　南方基金投研部总监助理许荣介绍道，6日5日，延边公路与G敖东分别公布了停牌公告，广发证券借壳延边公路上市的传闻获得了证实。同时，广发证券还公布，日前已与第一证券有限公司达成收购协议，由前者收购后者的证券类资产和承接其相关证券业务。该收购方案已获得中国证监会的批准。

　　许荣对此表示，前者将推动市场对券商类公司的进一步关注，而后者则是中国券商行业引入重组概念后，第一家以市场化方式进行重组并购的案例。

　　许荣分析认为，2006年以来机构投资者对于充裕流动性、升值大背景下的内需与服务增长的金融行业的看好与投资达成了一致。但在前期市场一致看法之外，南方基金还察觉到，受益于升值或国内需求推动的金融行业实际上还包括了长期一直缺乏关注、总市值相对较小的

证券行业。除了许多与服务业共同的受益因素外，证券行业还存在行业本身与公司业务复苏的额外因素。

　　国内券商股的估值空间被打开

　　南方基金投资总监王宏远不止一次地强调，券商股将有望接棒有色金属股成为下一轮引领行情的发动机。

　　许荣也称，以券商类公司龙头的G中信而言，其通过收购兼并，弥补经纪业务的不足，强大的股东背景带来了大量的投行项目。而且它将来将大力发展收购兼并业务，这些都是未来盈利持续增长的保证。而从估值上说，与其他国家在证券业增长时期相比，G中信目前的估值不算高。

　　他还表示，对于市场担心的融资恢复冲击，优质券商类公司却是一个天然的对冲，融资恢复得越早越多，就越受益。他认为尽管券商类

股票已经实现了翻番的收益，但对于优质券商类公司的盈利大幅增长，市场仍处在一个认识过程中。

　　集团资产整合也值得关注

　　南方基金研究负责人还分析，经过前期上涨，A股市场已逐步走出了2005年中期的低谷，静态估值水平已回复到了一个相对合理的水平。基于对阶段性市场扭曲造成的低估值的投资阶段已基本结束，下一阶段更需重视对未来行业及企业盈利增长的判断。静态存量的整体盈利增长进一步推动整体股市向上的压力已在加大。但南方基金研究发现，在许多行业内，行业或集团公司的资产质量与盈利增长均优于上市公司。因此，除了类似证券行业的景气或复苏行业的持续并超出预期的增长外，南方基金将同时密切关注依托大集团背景下的资产整合或注入带来的资产质量改善与盈利增长。