郑州白糖低位运行依然

　　上海金鹏 王伟波

　　上周全球商品整体回落，糖市未能幸免，郑州白糖期货走势仍呈现明显的相对低位区间震荡走势。受外盘破位下行影响，郑州白糖未能有效突破盘整区域；相反糖价在上周四以跳空方式向下突破，主力合约SR703再度靠近底部整理区域的下限4500元/吨。在全球商品整体回落调整压力下，郑州白糖短期内难以形成实质性突破，使底部区域内运行再度延长时 间。

　　国际市场方面，纽约糖11号原糖市场7月合约上周下破16美分重要支撑。由于临近交割，7月合约期价在基金及投机商持续清算抛压下不断走低，并触发了多个止损卖出位，最终导致期价大幅下挫，跌至4个月以来低点。从技术图形看，日K线已经形成中期下跌拐点；但是周K线仍难以确认，需要进一步耐心等待。基本面方面，预计巴西食糖产量达到2920万吨，增长9.5%；其中中南部地区榨季进度正在加速之中，已经能够满足市场对食糖和酒精的需求；而印度食品糖的恢复性生产，泰国2006/07榨季甘蔗产量有望比去年增加10%至20%。很显然，由于国际产区正处于压榨高峰期，市场正在承受供应增加压力。预期2005/2006年度全球供需缺口有望从220万吨缩减至96万吨左右。同时欧盟不但没有实现取消食糖出口补贴的诺言，而且加大2005/2006年食糖出口数量，将达到500－700万吨。市场供需预期在短期内开始发生一些微妙变化，导致纽约糖期货行情走势承受压力，经过长期盘整之后选择向下突破。

　　国内市场方面，郑糖期货行情在上周初受买盘维护以及国储糖抛售价走高支持下，SR703合约期价顶住外盘压力，维持在4850元/吨附近价区间震荡。但同时买盘却并没有借高拍卖价格机会发力上攻，而是表现十分谨慎，退而维护底价区域，郑糖走势疲态微露，连续高开低走。上周四、周五，美糖大幅跌落，触动了国内买盘已显虚弱的信心和抵抗力，期价跳空下跌，下破原有震荡区间，最低下探到4511元/吨的低位，技术上形成了近100点的跳空缺口。但也是由于下跌走势过猛过急，期价下跌动能迅速得到了释放，部分卖盘也在期价走低后获利回吐，上周五尾市期价反弹回升，在4500元/吨的支撑效用犹在。国内食糖现货市场在外盘大跌影响下，产区价格回落50-100元/吨，广西现货价格回至4650元/吨一线。批发市场价格也是大幅下跌，国储糖高位拍卖价格并没有带来任何提振作用，而是在外盘确定跌破16美分并继续大幅跌落后，造成了以投机为主的多方恐慌出逃，空方借机占据了主动。在后半周下跌中，价格没有表现出任何抵抗，广西大宗交易中心价格跌破4600元/吨。

　　对于国内糖市而言，由于全球对于中国逐渐增加进口的利多预期将继续发挥长期支撑作用，加之基金仍在糖市耐心持有多头部位；因此尽管短期回落，但是长期上涨趋势却难以动摇。笔者认为即时技术破位，糖价下方空间也不会太大，外盘很难实质性突破15美分。国内市场，国储拍卖告一段落，虽然拍卖价格较高，但从最终结果看，六次抛售确实起到了补充供应、稳定市场价格的作用；后市需要关注的是，国储拍卖结束后，市场所承受的供应压力在逐渐减轻，国家通过抛售抑制糖价暂时告一段落，市场再度回到自身供需形势决定价格走势的背景中。国内现货市场面临消费旺季却至今销售不旺的尴尬，制约着价格走高空间。但整体基本面并没有发生较大变化，并不支持价格大幅下跌。

　　综上所述，郑糖期货4500元/吨一线支撑稳固，建议空仓的投资者可择机逢低买入。笔者对于糖市大势看涨思路依然保持，短期内利空对糖价形成压制。在逐渐得到消化之后，糖价有望在夏季随着需求高峰来临而重新走强。参与郑州白糖期货耐心大于一切，投资者持有多头头寸应该是中长期持有过程。