聚焦下游行业之房地产业：1+1+3+X

　　中信证券

　　1+1+3+X分别代表四类房企的成长：第一个“1”是G万科(资讯 行情 论坛)，代表产业整合带来的高增长；第二个“1”是G金融街(资讯 行情 论坛)，代表投资性房地产龙头；“3”是G华桥城、G中粮地、G招商局(资讯 行情 论坛)，代表央企地产整体上市；“X”约60家，代表股权分置改革、全流通以及股权激励制度背景下的业务释放带来高增长。

　　行业成长有四大基础：一是城市化创造的旺盛需求；二是产业整合带来行业集中度快速提高；三是

开发商对土地资源的占有与垄断；四是

人民币升值带动投资需求。

　　国六条指明了调控政策的方向，力促行业的健康发展，不会对板块产生重大利空：全面提高按揭首付及恢复土地增值税是市场最担心的两个政策，均为国六条化解，指出有区别地适度调整信贷政策，则否定了一刀切提高首付政策，土地增值税则未有提及。

房价不再是单纯调控目标，供应结构是调控的首要目标，且仅是少数大城市存在房价上涨过快问题；税收、信贷、土地政策将是最直接的影响。