聚焦下游行业之食品饮料：龙头企业具战略价值

　　中信证券

　　展望10年以后的发展，食品饮料行业的发展仍然广阔，发展的空间来自两个方面，首先我国存在农村和城市的二元经济，导致农村和城市居民对同类产品的消耗量有较大的差距(城镇居民消费大概是农村居民的1倍)；其次是我国居民食品饮料总体消费水平仍然比较低，总体有较大上升空间。我国食品饮料的人均消费品量虽然已经达到一定的水平，但是从国 际比较来看，不仅与经济发达国家差距较大，即使与世界平均水平相比也存在较大距离，人均消费水平的差距预示了未来发展空间的广阔。而这种快速增长的催化剂包括收入提高导致的消费升级、食品质量的改善和流通渠道的支持。

　　我国的食品饮料龙头企业是在过去20多年竞争中的胜出者，在内部来看，他们拥有良好的管理团队和较高的管理水平，产品质量不断提高。从外部来讲，他们拥有良好的品牌形象，建设了良好的销售网络，产品行销全国。随着规模的不断扩大，龙头公司的

竞争力不断增强。我们相信，伴随

中国经济增长、居民消费能力的提高，食品饮料龙头企业规模和盈利能力会逐渐增强，买入并持有食品饮料龙头企业是恰当的投资选择。食品饮料各个子行业产业竞争格局来看，我们重点关注

葡萄酒、白酒、乳业和肉制品四个行业的龙头企业。