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权证进入风险释放期 走势仍会反复


http://finance.sina.com.cn 2006年06月05日 06:11 中国证券报

  本报记者 徐建华 上海报道

  爆炒带给权证市场的风险,终于在上周五以暴跌的方式开始释放。 市场上26只权证集体跳水,除万华认购权证,其余权证跌幅均超过了10%,其中12只跌幅超过20%,5只盘中触及跌停,首创JTB1和鞍钢JTC1更是以跌停报收。表面上看,上证所警示权证风险的有关通知是导致权证暴跌的直接原因,但爆炒让权证市场的泡沫越吹越大则决定了其暴跌只是早晚
问题。分析人士普遍认为,短期来看,权证已进入风险释放期,多数权证的价格仍将向合理价值回归,但作为备受游资青睐的投机品,今后权证的走势仍会不时反复。

  进入风险释放期

  上周五,上证所发布了《关于进一步加强权证经纪业务风险管理的通知》,再度提出了权证风险防范的具体要求,其中特别指出G宝钢的股改认购权证即将于8月30日到期,提醒投资者务必注意宝钢权证风险。这显然是导致权证暴跌的最直接诱因。分析人士指出,上证所之所以频频警示权证风险,显然是权证市场的风险已经累积到了监管层难以坐视的地步,与其说是上证所的有关通知刺穿了权证泡沫,不如说是权证的风险已经累积到了其“击鼓传花”游戏难以为继的地步。

  以宝钢认购权证为例,其行权日为8月30日,调整后的行权价为4.2元,G宝钢上周五的收盘价为4.39元,但即便是暴跌之后,宝钢JTB1的价格仍达到了1.394元。这意味着G宝钢在未来不到3个月的时间内,股价要达到5.594元,即涨幅要超过27%,宝钢JTB1才具行权价值。这对于G宝钢这样一只走势相对平稳的大盘股来说,其可能性显然很小。即便是距行权期较远的其他认购类权证也已经累积了较大风险。如近期走势最为强劲的邯钢认购权证,虽然并购预期让G邯钢近期走势强劲,但5月份以来邯钢JTB1最高涨幅已经超过了400%,即便权证存在杠杠效应,但这种涨幅也远远超过了正股的表现。

  但风险最大的还是认沽类权证。如果说目前认购类权证是在透支预期的话,那么认沽类权证则是完全不顾预期,纯粹沦为了投机资金的炒作对象。如茅台认沽权证,上周五收在2.727元,其行权价为30.3元,而G茅台的价格为47.11元。除非G茅台在未来一年内跌破30.3元,否则茅台权证将变成废纸一张。在股市长期趋势看好的情况下,这种可能性微乎其微。与茅台权证类似,多数认沽类权证最终都毫无行权价值。

  国信证券的葛新元认为,短期内权证的风险仍会持续释放。暴跌之后的权证仍处于高风险区域,溢价率仍普遍较高,未来仍需持续释放风险。海通证券的杨海成也表示,暴跌之后权证市场虽然存在反弹的可能性,但未来趋势会整体向下,进入新一轮的价值回归过程。

  今后走势仍会反复

  虽然分析人士普遍认为短期内权证将进入风险释放期,但作为投机资金最为青睐的品种,权证市场注定不会一直寂寞下去,今后的走势仍会不时反复,权证市场过去的表现已经说明了这一点。

  宝钢权证上市之初曾火爆一时,最高价突破2元,后来又一路暴跌,最低跌到0.6元左右。但在武钢等权证上市后,投机资金再度蜂拥而入,权证市场再度升温,炒作力度更胜此前。虽然其后又经历了一轮价值回归,但4月份以来在股市走好以及五粮权证暴涨效应的示范下,权证市场又进入了新一轮的亢奋期,无论从涨幅还是成交量来看,本次的炒作力度超过了此前任何一次。几次轮回让任何分析人士都不敢轻易断言权证的炒作会就此而止。

  即便是在上周五的暴跌中,我们也不时可以看到部分抢反弹资金的身影。在上周五万华认沽权证暴跌过程中,其一度从最低1.99元拉升至2.5元之上,短短10多分钟内反弹幅度超过20%。杨海成认为,万华HXP1的表现明显是部分抢反弹资金所为,而这一幕今后仍会在其他权证上不时上演。

  在大盘趋势向上的格局下,认沽权证由于缺乏基本面的支持,其价值回归虽然会有波折,但趋势不可逆转,但认购类权证在风险释放到一定程度后,很可能重新活跃起来。对此,葛新元认为,经过一轮风险释放后,如果今后股市进一步走好,权证固有的杠杠效应会重新起作用,部分认购类权证仍有上涨空间。杨海成也认为,虽然认沽权证的上涨完全属于炒作性质,但部分认购类权证由于与正股的相关性较强,并不能认为完全属于炒作。部分认购权证在下跌到一定程度后,很可能跟随正股重新走强。

  无论今后权证市场的走势如何反复,但上周五的暴跌已经让投资者认识到,如果缺乏基本面的支撑,权证市场上的资金游戏不可能无限期地进行下去,暴涨后的暴跌何时都难以避免。

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