G大亚新添利润奶牛表现抢眼 原料供应将成瓶颈

　　作者：汪华峰

　　13个交易日内股价大幅飙升46%，换手率高达127%——即使在牛市背景下，刚刚结束股改复牌不久的G大亚(000910)的市场表现也算得上“相当”抢眼。而大亚木业(福建)有限公司(以下简称“大亚福建”)年产45万立方米刨花板生产线竣工投产，成为刺激公司股价进一步上扬的动力。

　　“这条生产线年产值大约在6亿元～8亿元左右。”5月28日，大亚科技集团有限公司(以下简称“大亚集团”)人造板事业部常务副总经理李力游，在生产线竣工投产典礼之后接受记者采访时估算，按照公司目前的股权结构，G大亚每年将从该生产线获得约38%的投资收益。但“原材料来源仍然可能成为该生产线持续稳定运营的瓶颈。”国家林业局林产工业规划设计院总工程师肖小兵如此评价。

　　“亚洲第一生产线”

　　作为本次股改的重要组成部分，G大亚以4.39亿元代价，从公司控股股东大亚集团手中购得江苏大亚人造板有限公司(以下简称“江苏大亚”)、大亚木业(江西)有限公司(以下简称“江西大亚”)和大亚木业(茂名)有限公司(以下简称“茂名大亚”)各75%的股权。G大亚成功地由一家主营包装业务的上市公司，转变为以生产销售地板和人造板为核心业务的木业上市公司。

　　“这是目前亚洲规模最大、国内人造板行业装备水平最高、工艺技术水平最优的生产线。”大亚集团、G大亚董事长陈兴康在项目竣工典礼上说。记者从其设备供应商德国辛北尔康普公司获悉，大亚的这条生产线规模居世界第三、亚洲第一，技术工艺水平可达到世界第一，其产品质量在世界上居最高水平。

　　在此前的股权转让中，大亚集团承诺，三家人造板公司的净利润(以扣除非经常性损益后孰低原则计算)合计在2006年不低于1.2亿元，在2007年和2008年均不低于1.4亿元。但据记者了解，上述承诺中，并没有包括G大亚在新投产生产线中可能获得的投资收益。

　　“生产线的竣工投产，并不意味着年内就一定能为公司创造收益。因此，我们无法对投资者做出相应承诺。”李力游说，“客观地讲，生产线目前仍然处于试运行阶段。按照我们以往的经验，这一阶段可能会维持3个月到半年，之后才能进入稳定经营期。”

　　“该生产线年产值大约在6亿元～8亿元左右。”某大型券商一位行业分析员说，“利润估算方面，最有参照价值的应该是同样拥有刨花板生产线的G森工。”年报显示，2005年G森工(600189)人造板产品毛利率20.66%，以此推算，该生产线每年能为大亚福建创造约1.24亿元～1.65亿元利润。作为投资受益人，G大亚每年可从中分享4700万元～6000万元投资收益。

　　原料瓶颈制约

　　“有巨大的市场需求，能够保证公司产品的销路和销量。但企业目前还面临两方面风险：一是经营管理人才，二是原材料来源。”李力游坦陈，“公司已经采取了各种措施积极应对。”

　　“福建省森林覆盖率居全国之首，三明森林覆盖率又居福建第一，拥有大量抚育间伐材、林区‘三剩材’(采伐剩余物、制材剩余物、加工剩余物)和‘次小薪材’，这些都是刨花板的主要原材料。应该说，资源方面，生产线所在地并不缺乏。”肖小兵说，“但有资源并不意味着原材料供应一定充足。距三明300公里的福州，福建福人木业有限公司拥有一条年产量为20万立方米的中密度纤维板生产线。所以，要保证原材料供应，大亚福建必须与所在地政府做好充分沟通。”

　　事实上，对于大亚项目，三明市一直强调要继续加大协调力度。“重点帮助解决两个方面问题。”5月24日，三明市市长张健在全市重点建设项目年中调度会上说，“市林业局已启动原料供应和沙县、将乐、梅列原料基地建设，并调剂3万立方米的采伐指标定向供应大亚木业项目，下一步要继续做好供材工作。”

　　“长远来看，该生产线的利润贡献度直接取决于原材料来源和价格能否保持稳定。”前述行业分析员说，“原材料缺口太大，企业自己培育的原料林基地不足以支撑其生产要求。大亚福建的目标是原料自给率达到50%，通过购买等方式解决剩余需求，但这样一来，就必须考虑原材料涨价的风险。”