李志林：全球资本市场应该向中国股市接轨才是

　　华东师大 李志林(忠言)博士

　　某券商的首席经济学家曾发出“1300点是国际估值标准的上限，再往上涨就是泡沫”的警告，但转眼大盘已接近1700点，许多投资者被误导。由此笔者不禁想到，近来在股市与国际接轨的过程中存在的某些误区实在害人非浅。

　　误区之一：“中国股市市盈率偏高”。理由是上证综指平均市盈率将近20倍，高于美国道指的16倍、香港恒指的14倍。其实，美国道指的市盈率和香港恒指的市盈率都是成份指数市盈率。若要拿中国股市与他们比，就应以上证50指数(50个样本股)13倍市盈率去比。但现在媒体上普遍将上证综指的市盈率与人家的成分指数市盈率相比较，既违背了科学的比较法，又仰人鼻息、自暴自弃、自缚手脚，误人害己。

　　误区之二：中国股市多数

股票没有投资价值。最典型的是2002年美国高盛公司驻中国首席代表谓“中国股市只有12只股票有投资价值”，此论并广为流传，弄得人心惶惶。但仅过一二年，高盛QFII基金进入中国股市后，买了100多只中国股票，称：“中国股市极具投资价值，可以长期看好”。如今，该机构在中国股市已赚得盆满钵满。实际上这是在“推倒重来”、“否定一切”的旗号下，让中国的投资者在底部割肉，而让他们轻松抄底，牟取暴利。

　　误区之三：“A股市场将随海外市场大幅回落而长时间调整”。当5月15日国际商品投资价格暴跌，以及美国、欧洲、日本、印度、香港等周边股市全线回落后，许多人对中国股市得出了上述结论。其实，中国股市与国际接轨主要体现在投资理念、估值模式、交易制度、信息披露、法制法规、充分保护投资者利益等方面，而非指数走势的简单复制。

　　误区之四：“A股市场将成为全球牛市的末班车”。当5月初美元持续升息预期升温导致全球资本市场大动荡后，某些分析师认为，全球牛市已进入尾声，中国股市牛市也好景不长。在我看来，正是这一点上，中国股市不能与国际股市接轨。理由是：

　　第一，人民币升值潜力巨大，中长期趋势无法改变，这将给人民币资产的A股市场提供持续的上涨动力。第二，中国经济未来5-10年内仍将保持9%左右的高速度增长。第三，半年后将实施《新会计准则》，用“公允价格计量法”对上市公司净资产进行重估。第四，未来半年中，政府将对132家ST股进行政策倾斜，包括股改与资产重组结合。

　　总之，中国股市未来成长潜力巨大，不仅不是“末班车”，反而有可能像中国经济一样，成为全球资本市场的闪光点，波段式前行，全球资本市场倒是应该向中国股市接轨才是。