机构操作分歧加大

　　北京证券 吴琪

　　本周主流机构与自然人或投资公司为首的游资操作手法出现明显分歧，前者以调仓为主，后者则延续其做多热情。我们认为主流机构普遍做空除了要应对新股开闸后的资金配置外，更多地体现了其对当前估值的判断，投资者对于估值到位或已经明显高估的股票应予以一定的减持。

　　非金融机构表现活跃

　　与前几周表现相对逊色不同，本周非金融机构重仓股成为最大赢家。在一周涨幅前50名的股票中，非金融机构为第一大流通股股东的公司多达38只，占样本数的76％，占据绝对份额。其中，还有两家公司的第一大流通股股东与上市公司关联度极大，如涨幅达30.06％的G邯钢第一大流通股股东为一季度新进的上海宝钢工程技术有限公司；涨幅为27.94％的延边公路第一大股东也是一季度新进的吉林敖东药业集团股份有限公司。上市公司身影的出现，一方面说明在入市通道完全打开后，上市公司资金正在逐步流入股市；另一方面也反映出，在全流通背景下，通过二级市场进行资产并购在资本运作方面开始发挥越来越积极的作用。

　　非金融机构重仓的活跃股行业分布较为分散，水泥、航空航天、钢铁、医药等都有涉足，这跟游资以题材为主的操作风格是相吻合的。

　　基金重仓股表现不够理想

　　在涨幅前50名的

股票中，基金重仓股仅有5只，创出笔者跟踪机构重仓股一年半以来的新低。从行业分布看，汽车行业受到基金的明显关注，如博时价值增长基金重仓股上汽、景顺

长城内需增长基金重仓持有的G福田列于涨幅前50名之中。与基金重仓股涨幅榜阵线全线收缩相反，在跌幅前50名的股票中，其所占份额大大增加，有多达18只。可见，在股指攀上1650点之后，基金获利了结的迹象已经相当明显了。

　　从行业分布看，地产股本周明显趋弱，我们认为这与最近国务院九部委联合出台的《关于调整住房供应结构稳定住房价格的意见》关系相当密切。本次调控力度前所未有，投资者应予以重视。

　　券商与其他金融机构形成反差

　　事实上，在基金重仓股表现不佳的同时，QFII重仓股和社保或保险资金重仓股也有多家列于跌幅榜前列，如QFII重仓持有的G天威、G海立、G民生、G招行、G

鞍钢等；平安人寿保险公司重仓股G长电；中国人寿保险公司的重仓股G吉恩等，相对众多金融机构一致做空。券商重仓股表现则相对活跃。在涨幅前50名的股票中，券商为第一大流通股的股票也有5只，与基金重仓股上榜家数持平，这在以往是相当少见的。其中光大证券重仓股G上实、东方证券重仓股G大唐，涨幅都在50％以上，券商的这种表现手法，让人依稀看到其往昔的风采。