谁来为“寻宝游戏”买单

　　文/苏渝

　　随着全流通IPO第一家中工国际闪亮登场，中国股市便诞生了一个新的创业投资概念，作为第二大股东，手持中工国际发起人股的河北宣工开盘即封住涨停。随后，手持过会创投概念股的茉织华、G中大等已纷纷涨停，一时间深沪股市把目光都集中到新热点创业投资板块，连一批没有过会的股票都应声而涨。市场上掀起新一轮的“寻宝游戏”，全流通背景 下的创业投资、分拆上市等都成为新的热门题材。

　　创业投资为何物？其本名叫风险投资。风险投资是一种风险最大回报最高的投资，说他风险大，因为投入后会颗粒无收，请看美国两家风险投资公司投资了前景极被看好的陈逸飞先生的逸飞集团500万美元，但随着大师的骤然仙逝，这巨额风险投资也打了水漂，这充分体现了风险投资的风险性；说他回报高，一旦投资的公司上市，便能得到数倍甚至数十倍的回报，像河北宣工手持成本为每股一元的中工国际法人股，在全流通背景下，中工国际上市后可能增值十多倍。

　　然而，中国投资者对风险投资知之甚少，认为那是很遥远的事，其实它就在你眼前，并无时不在左右着你的钱袋。

　　风险投资者是初创的高科技企业的衣食父母；而数亿计的股民又是风险投资者的衣食父母。此话怎讲？

　　“风险投资”在

资本市场上同“对冲基金”一样，是资本市场最活跃的弄潮儿之一。它的使命就是将一些无法确定风险的高科技成果转化为生产力，使那些原本没有多少机会变成小鸡崽的鸡蛋得以破壳。它是美国知识经济时代文化的发源地；同时它也是人类社会发展的推进器，它对社会的进步特别是高科技的发展功不可没。可以说，没有它的参与，就没有今日美国的硅谷以及微软、英特尔、

苹果等世界名牌。

　　然而，自“风险投资”降生那一刻起，它就一直在扮演“美女与野兽”的双重角色。正因为它承担了超额的风险，便决定了它不能将“所有的痛苦都自己扛”。它必须拉一帮“难兄难弟”来共同参与这项游戏。

　　下面 ，我们来看这个游戏怎么个玩法：

　　风险投资的运行模型为：向创业者注资（播种期）———让企业生产出适当的产品并设计好包装（孵化期）———在证券市场上市（收获期）———在二级市场上套现（退身期）。这就是风险投资的游戏规则，这个规则决定了风险投资的本性是投机。跟一般投资比较，风险投资不是通过让企业创造财富来盈利，而是在证券市场卖掉企业盈利。为此，它把企业当产品来开发，它只做“生产”企业的前端工作，生产出来就卖掉。因而如何将企业包装上市卖个好价钱是它考虑的首要目标，“精心包装”成了唯一手段，其它如企业能否健康成长，未来的发展等统统变得无关紧要。为了达到这个目标，它会挖空心思，不遗余力。急功近利也决定了注射“风险投资激素”催生的婴儿的先天不足，成活率极低。正因为太熟悉自己的婴儿，所以一生下来就要将他们遗弃。

　　风险投资得以实现的基本条件是它必须找到一个释放风险的地方，基于这个模型只有一个出口：上市套现，于是股市便成了它唯一释放风险的场所，于是躲在幕后的风险“接棒者”便粉墨登场了，这人是谁？看看像不像你自己？不管你情不情愿，只要你在玩

股票，你便被拖入了这场游戏之中，而且还注定要扮演“将游戏进行到底”的角儿。风险投资者在悄无声息中“退身”时，也把所有的风险转让给了你。

　　要命的是，你必须承担先天不足婴儿的生存和成长风险，还要承担“胎死腹中”的未上市企业的风险。因为高风险伴随着高回报。通常风险投资的胜算为一比九，也就是说十家企业，有一家上市便可收回成本，二家上市便可赚回一个企业，但它回收的每一分钱，都来自股市，来自股民的腰包。

　　现在，我们已经不难看出“风险投资与股民是一种唇齿相依的关系，是纳税机构与纳税人的关系（一个是花钱者，一个是出钱者），所不同的是贴有‘风险’标签的投资者只承担了部分风险；没贴‘风险’标签的股民却承担了全部风险。”

　　也许，中国很快便会将中小板改成有被称为风险投资者乐园的中国纳市“二板市场”，资本市场的每一场游戏，都像一个无比美丽的梦境，紧要的是，在美梦成真之前，一定要弄清楚自己在游戏中所扮演的角色。别人在享用盛宴，你却成了买单者，在全流通背景下打新炒新，或爆炒创业投资概念时，是不是该看紧自己的钱袋呢？

　　观潮