新股预热权证退烧

　　分析师认为部分热钱从权证市场撤出准备打新股给大势带来冲击一向升势凌厉的权证品种在昨日午市后突然跳水，宝钢JTB1暴跌24.34％，鞍钢JTC1、首创JTB1跌停。为何权证板块突然跳水？对A股市场会产生什么样的影响？

　　热钱撤退？

　　如果单纯从行权价格、权证价格与正股股价表现来看，目前A股市场的权证品种的确大多数不可以用价值来衡量。比如说茅台JCP1的价格为2.72元，行权价是30.30元，而由于茅台JCP1是认沽权证，也就是说只有在未来一年内，G茅台的股价跌至30.30元，茅台JCP1才有价值可言。正由于此，也就有了权证是废纸一张之说。但各路资金对此却乐此不疲，各权证品种在本轮行情中也大多有一倍以上的升幅，甚至五粮YGC1有近十倍的升幅。由此说明了在权证品种中积累了极大的获利盘和热钱，而且由于大多数权证品种并不具备投资价值，因此，一有风吹草动，即有可能草木皆兵，最终引发权证品种的急跌。

　　昨日，上证所发布了《关于进一步加强权证经纪业务风险管理的通知》，再度强调权证一级交易商和各会员单位要做好针对投资者的权证风险揭示工作。另外，下周一将有新股摇号，如此就引发部分热钱退出权证品种而有打新的欲望，如此就使得权证品种的资金链出现紧张，从而使得权证品种出现跳水走势。

　　不祥征兆？

　　正因为如此，市场对权证品种的跳水产生了不祥预感。因为权证品种在“五一”节后的大涨是得益于当时新增资金的持续涌入。因此，目前权证品种的跳水也意味着介入到权证品种的新增资金迅速流出，使得市场的资金结构有了细微变化，即由原先的资金净流入而变成了资金的渐渐流出。

　　理解了这一点，似乎能够理解为何昨日权证的跳水会对A股市场产生如此重大的影响。因为昨日上证综指在午市后一度冲高且飘红，但就是因为权证品种跌幅加大且伴有跳水走势，使得市场对资金动向产生了一定的不祥预期，也有了上证综指随之跳水的走势。也就是说，如果权证继续跳水，将对A股市场走势产生一定的压抑，至少向市场传递出热钱有所退出的信息。

　　是否还存在机会？

　　不过，从昨日权证品种集体跳水的走势来看，其实也隐含着未来的分化可能。道理很简单，昨日的权证是不分认沽、认购，而一起下跌。但从认沽、认购的权证品种角度来看，认购相当于看多的期权，认沽则相当于是看空的期权，在相对成熟的

资本市场上，认购权证与认沽权证的走势是相逆的，而不是方向一致地下跌。

　　正因为如此，昨日集体跳水也就隐含着非理性的跟风杀跌，所以，在下周权证品种的走势将出现分化。其中钢铁股的认购权证依然存在着一定机会，尤其是包钢JTP1、邯钢JTB1，前者是因为G包钢有整体上市预期，且存在着外资并购的可能；后者则是因为宝钢集团的购并与邯钢集团的反收购很难草草收场，故邯钢JTB1仍然是双方均会关注的品种，走势预期仍将活跃。

　　但是对于认沽权证来说，未来的机会并不大，因为目前A股市场的牛市预期已深入人心，意味着拥有看空期权性质的认沽权证在牛市预期下是存在风险的。更何况，控股股东也不希望认沽权证的持有人行权，因此，极有可能在权证到期日之前做高业绩，抬升股价，最终使得认沽权证的价格趋于零。（江苏天鼎秦洪）