中信证券称下半年股市机会在下游产业

　　证券时报记者 孙晓霞

　　本报讯 中信证券昨日在山东烟台举行了以“钟摆再次指向下游”为主题的2006年下半年投资策略报告会，报告会认为流动性泛滥的推动因素正在淡出，当前也是造成股市震荡走势的原因，因此短期对A股市场走势持谨慎态度，但从长期来看，仍积极看好后市，并指出历史性的投资机遇来自于经济结构转型引发的企业盈利结构和增长结构的大转移。

　　在行业层面，中信证券研究认为在中国经济的“换档期”，与消费制造和消费服务有关的诸多行业会有良好的表现机会。

　　中信

证券认为，中国的股市正在经历一个重估的过程，但短期内企业盈利并不支持重估。数据分析表明，当前企业的盈利状况没有根本好转，业绩不能成为推动市场的主导因素。尽管市场预期未来盈利有趋暖的迹象，但目前的盈利趋势依然在周期底部，对

股票市场依然有很强的压制作用。

　　流动性增加是前期推动指数上涨的主要原因。本轮行情表现出了较为明显的资金推动特征，中信证券报告对下半年收紧流动性的政策保持谨慎，因此尽管不改变对股市走向牛市趋势的看法，但认为短期市场震荡恐难避免。

　　中信证券认同中国股市的重估，并指出这种重估应该来源于市场结构的升级而不是资金供求的变化。在今后相当长的时间里，经济周期的熨平、制度溢价的释放和股市中产业结构优化都是提升中国股市估值水平的基本面因素。因此，重估的过程并非一蹴而就，而是长远的和渐进的。中国股市的未来成长，还受益于未来市场结构的良性变化，这主要体现在未来市场发展空间、投资者结构变化和行业结构变化等方面。

　　从行业层面来看，中信证券认为金融、传媒、地产、食品饮料和社会服务等行业具有良好的发展前景，但同时指出，只有行业内的龙头公司才能实现持续稳定的增长。因此建议投资者遵循增长、升级和垄断的主线来均衡配置。