独具优势 中国牛市将会走得更高 走得更远 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2006年06月02日 09:03 扬子晚报 | |||||||||
2004年底,美国《商业周刊》刊登文章《你必须拥有的四个国家》,文中提到:"每过一个时期,总有一些强有力的趋势出现,它们会促使整个世界的经济都发生变化。"最新的大趋势是什么呢?该文指出,正是"金砖四国"(BRICs,即巴西、俄罗斯、印度和中国)的崛起。 最早提出"金砖四国"概念的是高盛证券,在2003年10月一篇题为"与BRICs一起梦想
2003年至2005年期间,亚洲(日本除外)股市上升89.5%,同期上证指数却下跌27.5%。 进入2006年,中国股市如大梦初醒,在短短半年间从1100点一路上涨到1684点。熊牛转变之快,超出我们的想象。当上证指数重新接近1700点的时候,我们是否意识到,我们也会成为股市的"金砖四国"成员呢? 先来看一下制度因素。股权分置改革,起初被看作市场的负面因素,而现在回过头来看这场改革,其实是为中国股市的转牛及追上其它新兴市场的步伐奠定了基础。控股股东对上市公司的态度发生根本转变,"市值最大化"成为国资委考核国有企业的重要参考指标,企业购并从过去的法人股协议转让走向市场价值引导的收购兼并等等,都为我们股市春天的到来创造了条件。 人民币汇率升值是另一个被视为市场的负面因素,因为这影响到我国的外贸甚至经济的整体发展。可是,看一下周边股市的经历,在上世纪80年代中期开始,亚洲货币整体升值,都对其股票市场产生了巨大的拉升力。历史固然不一定重演,但至少可以借鉴。 最后谈一下估值因素。在经历连续6个月的上涨之后,已经完成股改的688家G股公司的平均滚动市盈率和市净率从年初的14倍和1.64倍,已经上升为目前的19.2倍和2.03倍,相比其它新兴市场,似乎没有那么"便宜"了。但估值永远是一个相对指标,考虑到中国经济具备的其他新兴市场难以匹敌的稳定的成长性,加上上市公司整体治理水平在股改之后大为改善,从动态的角度衡量,许多优质企业的估值仍属不高。 "不识庐山真面目,只缘身在此山中"。当我们抛弃延续多年的熊市思维惯性,想想我们股市现在所独具的优势,我们相信中国的牛市,将会走得更高,走得更远。(作者系汇丰晋信基金管理公司投资副总监) 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 |